PLTR與SMCI：華爾街的60%下行預測

自2023年1月以來，Palantir Technologies (PLTR) 和 Super Micro Computer (SMCI) 一直是兩隻最受歡迎的AI股票，分別飆升了3,000%和325%。但並非所有人都相信漲勢能持續。本週，兩位知名華爾街分析師發布賣出評級，目標價暗示巨大下行空間。

Jefferies分析師Brent Thill給予Palantir賣出評級，目標價80美元，意味著較當前199美元的股價下跌60%。Thill承認Palantir基本面優秀，但認為其估值——78倍市銷率，標普500指數中最高——根本不合理。他還擔心公司可能對未來增長投資不足，並指出其高利潤率作為證據。

與此同時，Susquehanna的Mehdi Hosseini建議賣出Super Micro，目標價15美元，意味著較35美元下跌57%。Hosseini引用毛利率下降（從2024財年的13.8%降至2025財年的10.8%）、缺乏持久競爭優勢以及嚴重的公司治理問題。後者包括聯邦指控三名與Super Micro相關的人員涉嫌將價值25億美元的AI伺服器轉移至中國，以及此前做空機構Hindenburg Research對會計操縱的指控。

值得注意的是，大多數分析師仍看好Palantir，目標價中位數為223美元（12%上行空間）。但看空者提出了令人信服的論據，認為兩隻股票的風險/回報現在偏向下方。

對於Palantir，看漲理由基於其獨特的軟體和加速增長的收入（第二季度增長93%，連續第12個季度加速）。但在78倍市銷率下，該股定價已臻完美。任何增長放緩或利潤率壓縮都可能導致猛烈拋售。分析師的60%下行目標看似極端，但突顯了為增長支付任何價格的危險。

Super Micro的問題更為根本。該公司使用Nvidia和AMD的晶片組裝伺服器，但缺乏護城河——儘管AI需求蓬勃，毛利率卻穩步下降。更糟的是，治理問題嚴重。與出口管制相關的聯邦指控和過去的會計違規行為亮起紅旗，可能導致罰款、管理層更迭或客戶信任喪失。

對投資者而言，這些警告提醒我們並非所有AI股票都生而平等。儘管AI基礎設施建設是強勁順風，但競爭地位薄弱或治理存疑的公司仍可能摧毀股東價值。市場可能低估了這些風險，尤其是對Super Micro。

即使分析師的目標價過於悲觀，大幅回撤的風險確實存在。Palantir在市場調整中可能輕易下跌30-40%，而Super Micro面臨公司特定風險，可能加速虧損。投資者應仔細評估風險承受能力和倉位規模。