D-Wave：營收下滑，預訂量上升——接下來會怎樣？
💡 要點
D-Wave 的營收下滑具有誤導性；預訂量激增1,100%，但該公司 75 億美元的估值極度拉伸，需要多年爆炸性增長才能證明其合理性。
發生了什麼：兩個數字的對比
D-Wave Quantum (QBTS) 報告的過去十二個月營收為 1,240 萬美元，較去年同期下降 44%。然而，其市值卻攀升 38% 至 75 億美元。這種背離源於去年同期的一次性 1,370 萬美元系統銷售，這使得比較基數被抬高。
與此同時，該公司 2026 年上半年的預訂量飆升至 3,550 萬美元，較去年同期的 290 萬美元增長超過 1,100%。其中包括一筆 2,000 萬美元的系統銷售，該銷售將在未來幾個季度確認為營收。
第二季度預訂量同比增長 59% 至 210 萬美元，剩餘履約義務 (RPO) 達到 4,070 萬美元，增長 668%。預計約 57% 的 RPO 將在 12 個月內轉化為營收。
這些是 D-Wave 迄今為止最強勁的需求數據，表明客戶對其量子計算解決方案的興趣日益增長。
然而，該公司 2026 年第二季度的淨虧損為 4,800 萬美元，調整後運營費用同比增長 76%，因為它在產品開發上投入巨資。
為何重要：估值與現實
D-Wave 的市值為 75 億美元，約為其過去營收的 600 倍。即使考慮到總 RPO 為 4,070 萬美元，其市銷率（價格對預訂量）仍約為 190 倍。
要證明這種估值的合理性，D-Wave 需要將預訂量從數千萬美元增長到數十億美元，同時保持約 65% 的調整後毛利率。這是一項艱鉅的任務。
該公司的支出超過銷售額，僅第二季度淨虧損就達 4,800 萬美元。這意味著它可能需要籌集更多資金，這可能會稀釋現有股東的權益。
雖然預訂量增長令人印象深刻，但絕對數字仍然很小。第二季度預訂量增長 59% 僅增加 80 萬美元，相對於 75 億美元的市值而言微不足道。
投資者押注於未來潛力，但通往盈利的道路漫長且不確定。該股的估值幾乎沒有容錯空間。
來源：The Motley Fool
分析由 Bobby AI 量化模型生成，經研究團隊審核編輯。本內容不構成投資建議，投資決策前請自行研究。
Bobby 交易洞察
D-Wave 是「觀望」——預訂量激增令人鼓舞，但估值對於目前的財務狀況來說過高。
雖然 D-Wave 的預訂量增長異常出色，但該公司仍在燒錢，且以 600 倍營收交易。市場正在定價近乎完美的執行力，這是有風險的。投資者應等待更多持續增長的證據和更清晰的盈利路徑，然後再介入。
市場變動有何影響
