高通財報優於預期 但財測疲弱致股價暴跌9%

高通在週三收盤後公布會計年度第四季財報，初步看起來穩健。營收為104億美元，較去年同期下降7%，但高於分析師預估的101億美元。每股盈餘為2.17美元，低於去年同期的3美元，但略高於市場共識的2.16美元。儘管財報優於預期，該股週四仍暴跌，一度下跌近14%，終場跌幅略低於10%。

問題出在細節。高通旗艦手機業務營收驟降26%至51億美元，該部門的稅前盈餘下降30%。公司對本季發布疲弱財測，預估營收為104億至112億美元，遠低於去年同期記錄的123億美元。每股盈餘財測為2.15至2.35美元，也低於分析師預期的2.32美元。

管理層承認面臨逆風，執行長Cristiano Amon指出，2027會計年度將是手機以外營收轉折的起點，由資料中心業務的放量所驅動。高通重申其目標：到2027會計年度資料中心營收達到50億美元，而目前幾乎為零。然而，投資者關注的是近期陣痛而非長期承諾。

該股目前較年中高點下跌37%，反映市場日益擔憂該公司能否以新的成長計畫抵消手機需求下滑。與蘋果的關係持續萎縮，蘋果正在開發自家數據機晶片，也打壓了市場情緒。

雖然高通確認Meta為資料中心客戶，並正在爭取其他客戶，但分析師仍持懷疑態度。摩根士丹利分析師指出，對三年放量缺乏信心，質疑建立在客製化晶片上的基礎是否具有持久性。AI半導體領域競爭激烈，而高通進入較晚。

高通手機業務急劇下滑是一大隱憂，因為它佔公司營收的大部分。手機營收下降26%，既因與蘋果關係萎縮，也因智慧型手機市場整體疲軟，顯示核心業務承受巨大壓力。公司財測暗示此趨勢近期將持續，且無明顯的復甦催化劑。

資料中心轉型雖有前景但高度不確定。高通本質上是在由Nvidia和其他成熟玩家主導的市場中從零開始。雖然公司已爭取到Meta作為客戶，並設定了2027會計年度50億美元的雄心目標，但無法保證能成功執行。客製化晶片策略可能無法獲得廣泛採用，且AI熱潮可能降溫。

估值方面，高通本益比僅15倍預估盈餘，看似便宜。然而，市場正在定價重大風險：手機營收下滑、資料中心方面的執行風險以及競爭壓力。在資料中心放量和手機業務穩定有更多能見度之前，該股可能持續承壓。

對投資者而言，關鍵問題是高通能否成功轉型為多元化半導體公司。公司擁有資源和智慧財產權來嘗試，但路徑遠非確定。市場明顯採取觀望態度，在出現實質進展之前，股價可能保持波動。