火箭實驗室：下跌58%，分析師看好79%上漲空間——誰是對的？

火箭實驗室（RKLB）上週五收於63.91美元，單日下跌8.7%，較52週高點151美元下跌約58%。自6月29日宣布收購衛星運營商銥星通信（IRDM）以來，該股一直承壓。

根據協議，火箭實驗室將以約80億美元的企業價值收購銥星。銥星股東將獲得每股54美元，一半現金一半股票，並設有區間條款，假設火箭實驗室股價在67.50美元至112.50美元之間。目前股價已低於該區間下限。

為籌集現金部分，火箭實驗室獲得了36億美元過橋貸款，並計劃使用額外債務和股權。這引發了對一家過去12個月營收約6.8億美元且尚未盈利的公司的槓桿和稀釋擔憂。

儘管融資壓力存在，火箭實驗室的核心業務仍表現良好。第一季營收年增63%至創紀錄的2.003億美元，積壓訂單達創紀錄的22億美元。該公司還在7月贏得了美國太空軍2.66億美元的合約。

華爾街在紙面上仍看多，17位分析師的平均目標價為114.33美元，隱含約79%上漲空間。然而，Piper Sandler最近以中性評級和83美元目標價啟動覆蓋，遠低於共識。

火箭實驗室市場價格與分析師目標價之間的巨大差距凸顯了對公司價值的根本分歧。以63.91美元計算，該股市銷率約為56倍，這已是一個高倍數，假設了中子火箭發射和衛星服務的強勁增長。

收購銥星增加了顯著風險。火箭實驗室承擔了大量債務，並可能發行新股，這將稀釋現有股東。該交易預計要到2027年中才能完成，融資不確定性將持續數年。

與此同時，更廣泛的太空產業已經降溫。行業巨頭SpaceX的股價自IPO後高點已大致腰斬。這一背景表明，投資者對高增長太空股的熱情已經減退，使火箭實驗室更難維持高估值。

如果火箭實驗室成功完成融資且中子火箭按時發射，股價可能反彈。但如果融資成本上升或交易面臨延遲，則可能進一步下跌。Piper Sandler最近的83美元目標價表明，即使謹慎的分析師也看到一些價值，但共識目標價可能定價了最佳情境。