SpaceX 第二季表現強勁但股價下跌 12%：AI 支出嚇壞投資人

SpaceX（SPCX）公布了上市以來首份 2026 年第二季財報，數字好壞參半。公司以每股虧損 0.09 美元大幅優於預期的虧損 0.26 美元，營收年增 92% 至 78 億美元，也優於市場共識的 69 億美元。表面上看，這是個亮眼的季度。

但財報公布後股價下跌 12%，罪魁禍首是一個數字：當季資本支出達 184 億美元。這是一筆巨額支出，投資人擔心其投資回報。

管理層明確表示，這筆支出中的大部分（158 億美元）用於 AI 運算能力，而非太空。事實上，公司的公開說明書強調了 28.5 兆美元的市場機會，其中 26.5 兆美元來自 AI。馬斯克自豪地說：「我們正在以比任何人都快的速度大規模建置 AI 運算能力。」

為了讓大家有概念，亞馬遜和 Alphabet 每年在 AI 上的支出約為 2000 億美元，因此 SpaceX 的季度支出按年化計算仍較低。但市場對高額 AI 支出越來越警惕，尤其是當這家公司同時還要資助雄心勃勃的太空計畫時。

儘管股價下跌，管理層仍充滿信心。總裁 Gwynne Shotwell 指出，SpaceX 已簽訂未來六個月 67 億美元的營收合約，並預期年底前達到 1000 億美元的年化營收。財務長 Bret Johnson 也淡化資本支出風險，表示這項投資將在一年內回收。

對投資人而言，關鍵在於 SpaceX 現在既是太空公司，也是 AI 公司。第二季 158 億美元的 AI 資本支出是去年全年的一倍，顯示管理層將 AI 視為主要成長動能。這個轉變對股票的估值和風險概況有重大影響。

市場反應顯示投資人對 AI 支出的速度及其是否會獲得回報存疑。SpaceX 股價最初因財報優於預期上漲 15.83%，但隨後 12% 的跌幅不僅抹去了漲幅，還進一步下跌。這種波動凸顯了公司同時聚焦 AI 和太空的不確定性。

如果 SpaceX 能達成營收目標並快速回收 AI 投資，股價可能大漲。公司的太空業務也有進展，星艦（Starship）預計在一年內實現完全可重複使用，並能每天發射一次。馬斯克每年將 100 萬噸貨物送入軌道的願景雖然雄心勃勃，但如果有人能辦到，那就是他。

然而，市場顯然擔心執行風險。公司多次延後星艦發射，而 AI 資本支出是一場豪賭，可能不會如管理層預期的那麼快回本。對投資人來說，這是高風險、高報酬的局面。

與亞馬遜和 Alphabet 的比較很能說明問題。這些科技巨頭有能力在 AI 上投入數十億美元，因為它們的核心業務有龐大的現金流。另一方面，SpaceX 仍在虧損，還得同時資助 AI 和太空計畫。這是個艱鉅的任務，也解釋了市場為何持謹慎態度。