SpaceX股票：為何我不買入下跌

SpaceX（SPCX）於8月4日公佈了上市以來的第一份季度財報，結果好壞參半。營收年增92%至78億美元，淨虧損從去年同期的10億美元收窄至5.41億美元。然而，市場關注負面因素，導致股價大幅下跌。目前股價較IPO價格下跌20%，較歷史高點下跌52%。

最大的危險信號是SpaceX在人工智慧上的激進支出。第二季度，該公司在AI相關資本支出上投入了158億美元，較上一季度增加一倍以上，是其其他部門資本支出總和的六倍多。管理層計劃繼續大規模支出，這可能對近期利潤造成壓力。

更令人擔憂的是，SpaceX宣布以600億美元全股票收購AI新創公司Cursor。這將稀釋現有股東的權益，且第一個鎖定期已於8月6日到期，允許內部人士出售股票。稀釋和潛在的內部拋售可能在未來幾個月對股價構成壓力。

最後，估值難以合理化。市值1.5兆美元，季度營收78億美元，市銷率高達73.4倍。即使是太空和衛星連接領域的主導者，這個溢價也過高。

簡而言之，財報顯示強勁成長，但也揭示了令投資者擔憂的重大近期阻力。

對投資者而言，關鍵在於SpaceX的成長故事依然完好，但獲利之路被龐大的AI投資所籠罩。該公司大舉押注AI，但回報不太可能在未來一年內實現。這意味著股價可能持續波動，並有下行風險。

收購Cursor雖然在策略上合理，但增加了稀釋風險。如果許多新股東出售股票，可能造成供應過剩。鎖定期到期又增加了一層不確定性，因為內部人士可能選擇套現。

估值是主要擔憂。市銷率73.4倍，股價已完美定價。任何執行失誤或市場情緒轉變都可能引發急劇修正。歷史上，即使是基本面強勁的高成長公司，其估值倍數也遠低於此。

正面來看，SpaceX的長期前景引人注目。星艦可能徹底改變太空旅行，其衛星網路業務也在成長。但這些機會已反映在當前價格中，容錯空間很小。

目前，風險回報比不利。等待更好的進場點可能是明智的策略，即使意味著錯過一些上漲空間。