AT&T 財報優於預期：庫藏股提振，但債務陰影籠罩

AT&T 公布第二季財報優於預期，調整後每股盈餘年增20%至0.65美元。營收成長2.3%至316億美元，受惠於強勁的用戶增長：43.2萬名後付費手機客戶和64.6萬名網路用戶，其中包括36.7萬名光纖用戶。

調整後EBITDA利潤率擴大110個基點至39.1%，反映轉向更高利潤的光纖和後付費用戶。自由現金流為47億美元，高於去年同期的44億美元。

管理層也宣布將2026年股票回購計畫從80億美元提高至100億美元。消息公布後，股價上漲5.1%，收於24.13美元，但仍較52週高點低19%。

公司預測2026年自由現金流至少180億美元，足以涵蓋股利（76億美元）和庫藏股（100億美元）的總和。未來幾年自由現金流預估更高：2027年超過190億美元，2028年超過210億美元。

然而，淨債務為1,264億美元（EBITDA的2.68倍），預計在EchoStar交易完成後將升至約3.2倍，然後在三年內下降。

AT&T 的財報優於預期和庫藏股增加對收益型投資人是正面訊號。4.6%的股利殖利率有自由現金流充分覆蓋，而增加的庫藏股顯示管理層認為股價被低估。

然而，公司基本上將所有自由現金流返還給股東，幾乎沒有緩衝空間應對意外衰退。債務預計先升後降，這對營收成長緩慢（年增2%）的公司增加了風險。

對投資人而言，AT&T 提供誘人的殖利率和不斷成長的光纖業務，支持利潤率擴張。但股票的低本益比（8倍）反映了市場對債務和成長的擔憂。

關鍵問題在於AT&T能否在維持股利和庫藏股的同時，產生足夠的自由現金流來減少債務。如果成功，股價可能重新評價上漲；如果失敗，股利可能面臨風險。