特斯拉47.3億美元資本支出：重押AI與機器人

特斯拉第三季資本支出（capex）飆升至47.3億美元，較去年同期的22.5億美元增長逾一倍。儘管低於華爾街預估的75億美元，該公司仍計劃全年支出約200億美元，低於此前超過250億美元的預測，但仍較2025年的85.3億美元增長逾一倍。

大部分支出用於AI基礎設施，包括在德州超級工廠大規模擴充算力，以訓練全自動駕駛（FSD）、Cybercab自動駕駛計程車和Optimus人形機器人的神經網路。特斯拉也在投資Cybercab製造和Robotaxi車隊基礎設施，這需要在產生收入前投入車輛、充電和維護的前期成本。

Optimus於第三季在弗里蒙特開始生產，特斯拉正在改造前Model S和Model X的製造空間。執行長馬斯克表示，Optimus最終量產成本可能為2萬至3萬美元，年銷量潛力50萬至100萬台機器人，可產生150億至300億美元收入。

能源儲存已初見成效：特斯拉第三季部署13.7 GWh（同比增長10%），並在德州布魯克希爾的新超級工廠開始生產，計劃年產能50 GWh。該公司還開始出貨配備內華達州本土製造磷酸鐵鋰電芯的Megapack。

此外，特斯拉正在德州推進Terafab半導體項目，以支持未來的AI計算需求，但具體成本明細尚未披露。儘管支出龐大，特斯拉仍產生62.6億美元的營運現金流，季末現金及投資達454億美元，但淨利潤下降43%至7.87億美元，營收持平於281億美元。

特斯拉激進的資本支出反映了從核心電動車業務向AI、機器人和能源等高增長、高利潤機會的戰略轉向。雖然電動車市場競爭日益激烈，但這些新業務可能開闢巨大的潛在市場。例如，有估計認為特斯拉的Robotaxi業務到2030年可產生424億美元的年收入，而FSD軟體訂閱可從500萬訂閱者每年增加59億美元收入。

然而，這些預測取決於監管批准、技術成熟度和客戶採用率——這些都無法保證。全年資本支出預測下調表明，特斯拉在資本部署速度上變得更加挑剔，鑑於這些業務時間表的不確定性，這是審慎之舉。投資放緩也可能推遲商業化，但保留了現金以應對可能更長的跑道。

近期財務已感受到壓力：淨利潤同比下降43%，資本支出後自由現金流為15.3億美元。投資者必須權衡未來巨大回報的潛力與這些投資可能無法產生足夠回報的風險。不過，能源儲存業務已有所貢獻，可能提供更直接的提振。

最終，特斯拉執行這些雄心勃勃項目的能力將決定該股票是否配得上其溢價估值。馬斯克在實現看似不可能的目標方面的過往記錄提供了一些安慰，但支出規模和競爭格局意味著幾乎沒有犯錯的空間。