Upstart 第三季業績超預期：UPST 在兩年低點值得買入嗎？

Upstart Holdings 公佈的第三季財報在營收和每股盈餘方面均超出分析師預期。營收同比增長 34% 至 3.705 億美元，超過市場普遍預期的 3.637 億美元。貸款發放量增長 44% 至 41 億美元，但較上一季有所下降，顯示出一定的宏觀經濟壓力。在獲利方面，GAAP 每股盈餘為 0.33 美元，高於去年同期的 0.23 美元，也遠超預期的 0.23 美元。

該公司的關鍵指標——貢獻利潤（反映間接費用前的核心盈利能力）——飆升 48% 至創紀錄的 2.18 億美元。這表明 Upstart 即使在充滿挑戰的環境中也能實現盈利增長。然而，業績指引好壞參半：Upstart 將全年費用收入從 13.2 億美元上調，但將調整後 EBITDA 展望下調至 2.6 億美元，理由是宏觀環境疲軟以及非核心業務部門利潤下降。

一個主要亮點是擔保貸款業務，包括汽車和房屋貸款。該業務首次實現正貢獻利潤率，比計劃提前一個季度。擔保貸款發放量躍升 194% 至 5.87 億美元，其中汽車貸款增長兩倍，房屋貸款增長一倍。儘管較上一季持平，但這一里程碑預示著在龐大市場中的巨大長期潛力。

Upstart 的股價一直承壓，徘徊在兩年低點附近，因為投資者在權衡公司的增長前景與宏觀經濟的不確定性。好壞參半的指引反映了這些擔憂，但營運改善表明公司正走在正確的軌道上。

這份財報至關重要，因為它表明 Upstart 在艱難的宏觀背景下仍能有效執行。創紀錄的貢獻利潤和擔保貸款的正貢獻利潤率表明，公司的核心業務正變得更具盈利能力和可擴展性。這對於押注 Upstart 的人工智慧驅動貸款平台將顛覆傳統貸款業務的長期投資者來說很重要。

然而，下調 EBITDA 指引凸顯了近期風險。較高的利率和經濟不確定性正在影響貸款需求和資產負債表上持有貸款的盈利能力。這可能在未來幾季繼續對股價構成壓力。但公司在這種環境下實現貸款發放量增長和利潤率提升的能力是一個積極信號。

擔保貸款業務提前實現盈利是一個重要的里程碑。它開闢了一個巨大的潛在市場，並使收入來源多樣化，不再局限於無擔保個人貸款。如果 Upstart 能保持這一勢頭，可能會在未來幾年推動大幅增長。

總體而言，這份報告強化了 Upstart 作為長期增長故事的看漲理由，但投資者應為宏觀條件演變帶來的波動做好準備。