United States Antimony Corporation
UAMY
$2.82
+8.88%
United States Antimony Corporation 是一家垂直整合的採礦、選礦、冶煉與行銷公司，生產銻基產品（包括三氧化二銻與銻酸鈉）、貴金屬及沸石產品，主要營運於基礎材料／工業材料類股，絕大部分營收來自國內。它是一家小型股、具戰略定位的利基供應商，而非多元化礦商——是少數國內銻加工商之一，銻為關鍵礦物，其供應鏈由中國、俄羅斯與塔吉克主導，使該公司相對於約 4.3-6.2 億美元市值與 101 名員工，擁有超乎規模的國家安全定位。當前投資人敘事由戰略順風與營運執行之間的張力主導：2.45 億美元國防後勤局合約於 2026 年中交付首批銻貨物，以及 1 億美元的庫藏股授權，助長了多頭熱情；而 2026 年第二季的疲弱財報、大幅下修財測、深度負營運現金流與崩跌的股價，使其成為高風險、高波動的爭議股。當前爭論焦點在於政府支持的需求與產能擴張，能否在現金消耗迫使進一步稀釋前轉化為持久獲利。…
UAMY
United States Antimony Corporation
$2.82
投資觀點：現在該買 UAMY 嗎？
評等：持有（投機性、事件驅動）。核心論點在於 UAMY 的 2.45 億美元國防後勤局合約，以及其作為少數國內關鍵礦物加工商之一的地位，創造了真正的戰略選擇權價值，但當前基本面——2026 年第二季營收年減 24.7% 至 793 萬美元、過去十二個月毛利率 -4.35%、過去十二個月自由現金流 -7,128 萬美元——尚不支持 15.81 倍的營收倍數，因此投資人今日是為尚未被證實的轉型付費。4 買進／0 持有／0 賣出的一致性共識與 10.92 美元平均目標（較 2.88 美元 +279%）支撐多頭敘事，但僅有三位分析師且紀錄上沒有降評，這些目標相對於 2026 年 8 月的財測下修顯得過時，應視為論點標記而非近期預測。
支持證據確實是雙面的。正面而言，資產負債表是堡壘——負債權益比 0.0013、流動比率 5.38，且在 4,890 萬美元增資後持有 4,225 萬美元現金——而 DLA 合約約為當前 3,000 萬美元年化營運規模的 8 倍，市場共識預估營收 3.2765 億美元隱含約 10 倍的階梯式躍升，預估每股盈餘 0.435 美元驅動 27.43 倍預估本益比。負面而言，該預估倍數已折現完美執行，而 2026 年第一季毛利率為 -70.3%，2026 年第二季僅回升至 7.36%，對照一年前的 26.96%，ROE 為 -3.08%、ROA 為 -12.47%，且股價在 -84.09% 最大回撤後僅較 2.64 美元的 52 週低點高 2.4%。對照典型工業材料同業 1-3 倍營收，15.81 倍 PS 與 10.57 倍 EV/Sales 代表 5-10 倍的溢價，唯有國家安全稀缺溢價才能合理化。
可能推翻論點的最大風險是（1）DLA 放量進一步延後或再次下修財測，（2）毛利率未能持久回升至 20% 以上，以及（3）再次稀釋性增資——流通在外股數已在一年內從 1.183 億股增至 1.466 億股，以當前消耗速度（第二季自由現金流 -1,889 萬美元對照 4,225 萬美元現金），兩到三季內增資是可能的。若 2026 年第三／第四季顯示營收季增加速朝 DLA 營運規模邁進、毛利率回到 20% 以上且營運現金流轉正，或股價跌向 2.64 美元低點而合約論點仍完好，此持有評等將上調至買進；若跌破 2.64 美元、連續第二次下修財測，或以低迷價格增資，則下調至賣出。估值結論：該股已從高峰 PS 倍數下修約 88%（2026 年第二季 134.30 倍降至今日 15.81 倍），因此已不再是泡沫定價，但在毛利率為負下以 15.8 倍營收交易，以絕對基本面而言仍屬昂貴——唯有相信 DLA 驅動的營收階梯式躍升接近確定時才算合理估值，若以當前現金消耗衡量則屬高估。
免費註冊即可查看完整資訊
UAMY 未來 12 個月情景
前瞻圖景由一個二元化的營運押注主導：2.45 億美元的 DLA 合約必須轉化為約 10 倍的營收階梯式躍升，並使毛利率回到 20% 以上，否則現金消耗將迫使再次增資。當前證據指向相反方向——營收年減 24.7%、過去十二個月毛利率 -4.35%、2026 年第一季毛利率 -70.3%——而 15.81 倍營收倍數對失誤毫無緩衝，且 10.92 美元的一致性分析師目標相對於 2.88 美元的股價顯得過時。堡壘般的資產負債表（負債權益比 0.0013、流動比率 5.38）與國內銻加工的戰略稀缺性是真實的，可避免破產判斷，但無法抵銷負自由現金流與 -84.09% 的最大回撤。若出現營收季增加速朝 DLA 營運規模邁進、毛利率高於 20% 且營運現金流轉正的證據，或在合約論點完好下重新測試 2.64 美元低點，我會上調至中性／偏多；若跌破 2.64 美元、再次下修財測，或以低迷價格增資，我會下調至更強烈的偏空立場。
華爾街共識
覆蓋範圍薄弱但一致偏多：三位分析師構成共識，分布為 4 買進／0 持有／0 賣出，儘管一致買進評等，資料仍將共識建議標示為「none」。10.92 美元的平均目標價隱含較當前 2.88 美元約 +279% 的上行空間——如此異常的差距顯示若非深度低估，就是未針對第二季不如預期與財測下修更新的過時、崩跌前目標價。最近的機構行動全是重申買進（HC Wainwright 於 2026-08-12、2026-05-18 與 2026-03-23；B. Riley 於 2026-02-24；D. Boral Capital 於 2025-08-14），紀錄上沒有降評——此模式令人質疑分析師是否錨定於 DLA 合約論點，而非反映惡化的基本面。共識評等強烈偏多，但股價走勢（一年 -59%）顯示市場投票結果相反。目標區間橫跨 9.25 至 13.50 美元，價差 4.25 美元或約中點 46%，顯示即使多頭之間也存在高度不確定性。13.50 美元的高目標（約 +369% 上行空間）可能假設 DLA 合約完全執行、產能擴張達到規模、毛利率回到 20% 以上，以及倍數擴張回 2025 年高峰估值。9.25 美元的低目標（約 +221% 上行空間）仍隱含大幅復甦與獲利轉折，意味即使最保守的已公布目標也遠高於當前價格——此脫節顯示目標落後於負自由現金流與 24.7% 營收衰退的基本面現實。僅有三位分析師且無賣方質疑聲音，價格發現效率低落，股價易因任何合約或財報消息劇烈波動；投資人應將共識目標視為論點標記，而非近期價格預測。
資訊太多，看不過來？
Bobby 幫你一鍵讀懂財報與最新新聞！
投資UAMY的利好利空
空頭論點目前證據較強：營收年減 24.7%、過去十二個月自由現金流 -7,128 萬美元、毛利率轉負至 -4.35%，且股價在 -84.09% 最大回撤後僅較 52 週低點高 2.4%。多頭論點幾乎完全依賴 2.45 億美元 DLA 合約，以及市場共識預估 3.2765 億美元所隱含的約 10 倍營收階梯式躍升，這是前瞻性押注而非當前基本面。最重要的張力在於政府支持的銻需求能否在現金消耗（2026 年第二季自由現金流 -1,889 萬美元對照 4,225 萬美元現金）迫使再次稀釋性增資前，轉化為持久的正毛利率與現金流。9.25-13.50 美元的分析師目標相對於第二季不如預期與財測下修顯得過時，因此市場一年 -59% 的投票比一致買進評等更具資訊量。在營收重新加速且毛利率回升至 20% 以上之前，儘管有戰略敘事，風險報酬仍偏向下行。
利好
- 2.45 億美元 DLA 合約降低需求風險: 價值 2.45 億美元的國防後勤局合約遠大於當前約 3,000 萬美元的年化營運規模，且首批銻貨物已於 2026 年中交付，確認執行已開始。市場共識預估營收 3.2765 億美元對照當前營運規模，隱含約 10 倍的階梯式躍升，且有合約支撐而非投機。
- 堡壘資產負債表、負債近乎為零: 負債權益比為 0.0013、流動比率為 5.38，在 4,890 萬美元增資後，2026 年第二季末持有 4,225 萬美元現金。這給予公司資金跑道支應產能建置，而無迫在眉睫的償付風險，在尚未獲利的關鍵礦物公司中相當罕見。
- 國內銻的戰略稀缺價值: UAMY 是少數國內銻加工商之一，銻為關鍵礦物，其供應鏈由中國、俄羅斯與塔吉克主導。此國家安全定位支撐政府支持的需求，並合理化商品加工商 1-3 倍營收所沒有的結構性溢價。
- 分析師一致買進評等、10.92 美元目標: 三位覆蓋分析師全數給予買進評等（4 買進／0 持有／0 賣出），平均目標 10.92 美元，隱含較 2.88 美元約 +279% 的上行空間。9.25 至 13.50 美元的目標區間意味即使最保守的已公布目標也較當前價格高約 +221%。
利空
- 營收崩跌、財測下修: 2026 年第二季營收 793 萬美元較一年前的 1,053 萬美元年減 24.7%，且 2026 年 8 月的財測下修顯示管理層不再預期 DLA 放量能抵銷近期疲弱。季增趨勢也疲弱，2026 年第一季為 678 萬美元，對照一年前的 700 萬美元。
- 自由現金流深度為負、稀釋風險: 過去十二個月自由現金流為 -7,128 萬美元，2026 年第二季為 -1,889 萬美元、第一季為 -2,464 萬美元，而資本支出第二季消耗 1,023 萬美元、第一季消耗 1,258 萬美元。公司透過發行股票支應產能建置（4,890 萬美元增資，流通在外股數一年內從 1.183 億股增至 1.466 億股），持續消耗可能迫使進一步稀釋。
- 毛利率已轉為負值: 過去十二個月毛利率為 -4.35%、營益率為 -22.61%，2026 年第一季在 678 萬美元銷售對照 1,155 萬美元銷貨成本下，毛利率為 -70.3%。即使 2026 年第二季正的 7.36% 毛利率，也較 2025 年第二季的 26.96% 與 2025 年第一季的 33.88% 大幅壓縮。
- 15.8 倍營收的估值仍極端: 以 15.81 倍過去十二個月營收及 10.57 倍 EV/Sales 交易，UAMY 約為典型工業材料 1-3 倍營收水準的 5-10 倍，儘管 ROE 為 -3.08%、ROA 為 -12.47%。27.43 倍預估本益比已反映獲利轉型，幾乎沒有執行失誤的空間。
UAMY 技術面分析
UAMY 處於嚴重且持續的下跌趨勢，一年價格變動 -59.09%、六個月變動 -73.87%，是小微型材料股中跌幅最慘重的之一。股價 2.88 美元僅較 2.64 美元的 52 週低點高 2.4%，且僅從該低點朝 12.64 美元 52 週高點回升 22.8%——實際上在區間底部交易，顯示投降式賣壓而非價值切入點，直到形成底部。-84.09% 的最大回撤確認該股處於全面熊市，且 52 週高點接近當前價格的 4.4 倍，上方供給龐大。短期動能強化而非背離下跌趨勢：一個月變動 -27.82%、三個月變動 -54.86%，顯示跌勢加速，以年化基礎計算三個月虧損幾乎是一個月虧損的兩倍。相對強度全面為負——一個月相對 SPY -25.83%、三個月 -52.85%、一年 -69.48%——意味該股在標普 500 大致持平（一個月 -1.99%、一年 +10.39%）時下跌，是公司特定惡化而非類股 beta 的典型特徵。6.87 天的空頭回補比率顯示有意義的偏空部位，348 萬股成交量顯示流動性充足但賣壓持續。關鍵技術價位鮮明：支撐位於 2.64 美元的 52 週低點，跌破該水準將開啟歷史新低區間且無明顯支撐，阻力則分層於 4.00-5.00 美元區間（2026 年 9-10 月破位平台），然後是 12.64 美元高點。beta 0.443 理論上隱含該股波動較市場低約 56%，但此統計在此具誤導性——-84.09% 最大回撤與六個月 73.87% 崩跌顯示 beta 無法捕捉的極端特異風險，因此部位規模應依實際回撤而非低 beta 控制。任何反轉首先需要以成交量收復 4.00 美元區域；在此之前，最小阻力路徑仍向下。
Beta 係數
—
—
最大回撤
-85.2%
過去一年最大跌幅
52週區間
—
過去一年價格範圍
年化收益
-60.1%
過去一年累計漲幅
| 時間段 | UAMY漲跌幅 | 標普500 |
|---|---|---|
| 1m | -26.9% | -5.4% |
| 3m | -58.8% | -4.9% |
| 6m | -73.5% | -0.3% |
| 1y | -60.1% | +9.7% |
| ytd | -52.4% | +7.8% |
Bobby — 你的 AI 投資夥伴
取得即時資料與 AI 驅動的個人化投資分析，做出更明智的投資決策
UAMY 基本面分析
營收軌跡急劇惡化：2026 年第二季營收 793 萬美元較 2025 年第二季的 1,053 萬美元年減 24.7%，季增趨勢同樣疲弱——2026 年第一季為 678 萬美元，對照 2025 年第一季的 700 萬美元，而 2025 年第四季營收 1,303 萬美元是近期高峰。分部資料顯示銻業務 587 萬美元、沸石 186 萬美元、貴金屬僅 20 萬美元，意味公司命運壓倒性地繫於單一商品線，其價格與出貨量波動大。2026 年 8 月新聞流中標示的財測下修顯示管理層本身不再預期 DLA 合約放量能抵銷近期疲弱，削弱了支撐該股在遠高價位的成長敘事。獲利能力微薄且波動：2026 年第二季淨利僅 110,290 美元（每股盈餘 0.0008 美元），毛利率 7.36%，較 2025 年第二季 26.96% 與 2025 年第一季 33.88% 大幅壓縮。2026 年第一季徹底災難，淨損 -1,129 萬美元、毛利率 -70.3%，由 1,155 萬美元銷貨成本對照 678 萬美元銷售所驅動，而 2025 年第四季在 20.34% 毛利率下淨損 -286,905 美元。過去十二個月圖景為負——淨利率 -11.05%、營益率 -22.61%、毛利率 -4.35%——ROE -3.08% 與 ROA -12.47% 確認業務正在摧毀而非創造資本價值。資產負債表實力是唯一真正的亮點：負債權益比實質為零的 0.0013、流動比率穩健的 5.38，且在 4,890 萬美元普通股發行後，2026 年第二季末現金為 4,225 萬美元。然而，現金創造深度為負——過去十二個月自由現金流 -7,128 萬美元、2026 年第二季自由現金流 -1,889 萬美元、2026 年第一季自由現金流 -2,464 萬美元——第二季資本支出 1,023 萬美元、第一季 1,258 萬美元，消耗現金的速度快於營運產生現金（第二季營運現金流 -866 萬美元）。公司透過發行股票而非內部現金流支應積極的產能建置，且 -64.04 倍的 PCF 比與約 -56 倍的股價自由現金流比凸顯投資人正為負現金創造支付溢價。
本季度營收
$7925601.0B
2026-06
營收同比增長
-24.7%
對比去年同期
毛利率
7.4%
最近一季
自由現金流
$-71281942.0B
最近12個月
最近兩年營收 & 淨利潤走勢
公司主要靠什麼賺錢？
立即開戶，領取$2 TSLA！
估值分析：UAMY是否被高估？
由於過去淨利為負（每股盈餘 -0.0070 美元，過去本益比 -142.61），本益比不具意義，因此適當的主要指標是股價營收比：以 15.81 倍過去十二個月營收交易，該股定價於通常保留給高成長軟體公司的水準，而非營收衰退的商品加工商。27.43 倍預估本益比是關鍵數據點——它隱含市場預期獲利能力大幅翻轉，與市場共識預估每股盈餘 0.435 美元及預估營收 3.2765 億美元一致，對照當前約 3,000 萬美元年化營運規模，約為 10 倍營收階梯式躍升，幾乎完全取決於 DLA 合約與產能擴張能否實現。負的過去倍數與 27.4 倍預估倍數之間的差距，實質上是市場對二元化營運轉型的押注。同業比較上，10.57 倍 EV/Sales 與 15.81 倍 PS 對工業材料類股而言極為極端，該類股商品加工商通常以 1-3 倍營收交易；即使計入戰略礦物溢價，UAMY 仍約為典型類股水準的 5-10 倍。4.40 倍股價淨值比較不誇張，但對 ROE 為 -3.08% 的業務仍屬昂貴，且 PEG 比 -1.19 在負盈餘下不具意義。此溢價唯有國內銻加工的國家安全稀缺價值與合約政府營收才能合理化——而非當前獲利能力，其每一項利潤率皆為負。歷史背景嚴峻：該股自身 PS 比在 2025 年第四季為 47.63 倍、2025 年第三季為 87.93 倍、2026 年第二季為 134.30 倍，因此當前 15.81 倍代表從泡沫時期水準的大幅壓縮——市場已將該股從高峰倍數下修約 88%。即便如此，以 15.81 倍營收交易，該股以絕對基礎而言並不便宜；它只是不再那麼荒謬地昂貴，且下修反映基本面惡化（負毛利率、現金消耗），而非價值機會，直到營收重新加速。
PE
-142.6x
最近季度
與歷史對比
處於低位
5年PE區間 22x~415x
vs 行業平均
25.8x
行業PE約 25.8x*
EV/EBITDA
-186.1x
企業價值倍數
投資風險披露
財務與營運風險嚴峻。過去十二個月自由現金流 -7,128 萬美元對照 2026 年第二季 4,225 萬美元現金，以當前消耗速度（第二季自由現金流 -1,889 萬美元、第一季 -2,464 萬美元）隱含約兩到三季的資金跑道，使再次增資的可能性高且具稀釋性——流通在外股數已在一年內從 1.183 億股增至 1.466 億股。毛利率波動且目前為負（過去十二個月毛利率 -4.35%、營益率 -22.61%、2026 年第一季毛利率 -70.3%），且營收集中於單一商品線，銻產品占 2026 年第二季 793 萬美元營收中的 587 萬美元，沸石為 186 萬美元，貴金屬僅 20 萬美元。業務依賴持續成長與合約執行來合理化 15.81 倍營收倍數，對營運失誤毫無緩衝。
市場與競爭風險使基本面圖景更加複雜。以 15.81 倍過去十二個月營收及 10.57 倍 EV/Sales 交易，對照典型工業材料 1-3 倍水準，若 DLA 放量令人失望，該股承擔嚴重的估值壓縮風險，且 27.43 倍預估本益比已反映獲利轉折。報告的 beta 0.443 低估了風險——-84.09% 最大回撤與六個月 -73.87% 跌幅顯示 beta 無法捕捉的極端特異波動。近期消息凸顯脆弱性：2026 年 8 月財測下修與疲弱的第二季引發急跌，而 1 億美元庫藏股宣布僅帶來短暫漲勢，該股一年相對 SPY 強度 -69.48% 確認是公司特定惡化而非類股輪動。
最壞情境是一連串事件：DLA 合約放量進一步延後、毛利率維持負值，公司以低迷價格增資，壓縮每股價值。從 2.88 美元起，跌破 2.64 美元的 52 週低點（僅較當前低 8.3%）將開啟歷史新低區間且無明顯技術支撐，而在嚴重不利情境下重演 -84.09% 最大回撤，隱含較當前水準約 -35% 至 -50% 的虧損。即使分析師低目標 9.25 美元也不提供下行保護，因其遠高於市價，因此投資人應依實際回撤而非低 beta 來控制部位規模。
常見問題
最嚴重的風險是財務面：過去十二個月自由現金流為 -7,128 萬美元，對照 4,225 萬美元現金，隱含約兩到三季的資金跑道，而流通在外股數已在一年內從 1.183 億股增至 1.466 億股，因此股價低迷時再進行一次稀釋性增資是現實威脅。其次是營運執行：2026 年第二季營收年減 24.7% 至 793 萬美元，2026 年第一季毛利率為 -70.3%，且 2026 年 8 月的財測下修顯示 DLA 放量並未抵銷核心業務疲弱，光是銻產品就占第二季 793 萬美元營收中的 587 萬美元，形成單一商品集中風險。第三是估值壓縮：以 15.81 倍營收及 10.57 倍 EV/Sales 交易，而同業僅 1-3 倍，任何失望都可能迫使進一步下修評價，且 27.43 倍預估本益比毫無緩衝。第四是價格／技術風險：最大回撤 -84.09%、一年相對 SPY 強度 -69.48%，以及 6.87 天空頭回補比率，意味跌破 2.64 美元可能觸發動能賣壓，且下方看不到明顯支撐。
12 個月預測以基本情境為權重，機率 55%，目標區間 3.50-5.50 美元，反映 DLA 合約執行速度慢於 3.2765 億美元的市場共識、毛利率回升至十幾個百分點中段，以及 3,000-5,000 萬美元的適度增資限制每股上行空間。空頭情境機率 25%，區間 1.80-2.64 美元，由再次下修財測、負毛利率，以及跌破 2.64 美元低點進入歷史新低區間的稀釋性增資所驅動。多頭情境機率 20%，區間 9.25-13.50 美元，需要 DLA 按時放量、毛利率高於 20%、營運現金流轉正，並向分析師目標區間收斂。最可能的結果是基本情境，其關鍵假設是 DLA 營收認列集中在後段，且 2027 年營收遠低於市場共識，因此 10.92 美元的平均目標應視為論點標記，而非近期價格預測。
UAMY 以當前基本面來看已高估，但以市場定價所反映的未來轉型來看則未必。過去盈餘為負（每股盈餘 -0.0070 美元，過去本益比 -142.61），因此相關指標是 15.81 倍的股價營收比與 10.57 倍的 EV/Sales——約為工業材料商品加工商典型 1-3 倍的 5-10 倍，即使計入戰略礦物溢價仍屬昂貴。27.43 倍預估本益比是市場的押注：它隱含 0.435 美元的市場共識每股盈餘與 3.2765 億美元營收能夠實現，較當前營運規模出現約 10 倍的階梯式躍升。歷史上，該股已從高峰倍數下修約 88%（2026 年第二季 PS 為 134.30 倍、2025 年第三季為 87.93 倍、2025 年第四季為 47.63 倍），因此已不再是泡沫定價，但在毛利率為負的情況下以 15.8 倍營收交易也稱不上便宜。結論：若以當前現金消耗衡量，屬於高估；唯有在 DLA 驅動的營收與 20% 以上毛利率接近確定時，才算合理估值。
從純粹的風險報酬角度來看，UAMY 目前對多數投資人而言不是好的買進標的：股價報 2.88 美元，僅較 2.64 美元的 52 週低點高出 2.4%，此前一年下跌 59.09%、六個月下跌 73.87%，且基本面正在惡化而非趨穩。多頭論點取決於 2.45 億美元的 DLA 合約能否轉化為 3.2765 億美元的市場共識營收與 0.435 美元每股盈餘，這將合理化一致性的買進評等與 10.92 美元平均目標（+279% 上行空間），但相對於 2026 年 8 月的財測下修與年減 24.7% 的營收，這些目標顯得過時。下行風險具體存在：鑑於第二季自由現金流 -1,889 萬美元對照 4,225 萬美元現金，再次稀釋性增資是可能的，而跌破 2.64 美元在嚴重情境下隱含約 -35% 至 -50% 的進一步虧損。僅對能接受二元化合約風險、依 -84.09% 最大回撤控制部位規模，並等待營收季增加速且毛利率高於 20% 的證據後才加碼的投資人而言，它才可能是好的投機性買進標的。
UAMY 對多數投資人而言不適合短線交易：0.443 的 beta 低估了現實，最大回撤 -84.09%、一個月下跌 27.82%、三個月下跌 54.86%，以及 6.87 天的空頭回補比率，會在任何合約或財報消息下放大波動。它也不是傳統的長期複利標的——不配息（殖利率 0%、配息率 0），ROE 為 -3.08%、ROA 為 -12.47%，且盈餘能見度取決於單一政府合約。適當的框架是多年期、催化劑驅動的持有：投資人應至少給予 12-24 個月，讓 DLA 合約朝 2.45 億美元總額放量，並讓毛利率證明能持久高於 20%，同時持續檢視季度申報文件以留意稀釋。實務上最短持有期為 12 個月，部位規模應設上限，使重演 -84.09% 回撤仍可承受，並以跌破 2.64 美元或連續第二次下修財測作為出場紀律。