亚马逊的AI支出狂潮：AMZN还值得买入吗？

亚马逊一直在大力投资AI基础设施，今年的资本支出预计将达到2200亿美元。这笔支出对于满足当前和未来对AI服务的需求是必要的，但它已将过去12个月的自由现金流推至负420亿美元。

该公司的云部门AWS继续表现突出。第三季度，AWS收入跃升39%至460亿美元，年化运行率达到了1840亿美元。这一增长由核心云服务和AI产品（如Amazon Bedrock）共同驱动，后者已成为公司历史上增长最快的数十亿美元级服务。

CEO Andy Jassy承认了自由现金流的逆风，指出数据中心的支出大约在货币化开始前两年发生。然而，一旦服务器投入运营，收入创造就会立即开始。这表明现金流压力是暂时的，但可能还会持续几个季度。

尽管自由现金流为负，亚马逊的整体业务依然强劲。总收入和营业收入均在攀升，受到电子商务和云部门的共同支撑。该公司建立在庞大配送网络和Prime忠诚度计划之上的电子商务护城河，继续推动稳定增长。

亚马逊股票的远期市盈率为23倍，一些人认为鉴于其在云计算和AI领域的领导地位以及长期增长前景，该股被低估了。

负自由现金流是亚马逊积极建设AI基础设施的直接结果。虽然这可能令短期投资者担忧，但这是抢占快速增长AI市场份额的战略举措。这笔支出对于维持AWS相对于微软和谷歌等竞争对手的竞争地位是必要的。

AWS是亚马逊的利润引擎，贡献了总营业收入的60%以上。其加速增长（第三季度39%）表明AI投资已初见成效。随着更多公司采用AI，鉴于其全面的AI服务和全球基础设施，AWS处于有利地位，将从中受益。

随着新数据中心投入运营并开始产生收入，自由现金流压力预计将缓解。Jassy关于服务器一插电即开始货币化的评论表明，一旦基础设施到位，周转会相对较快。然而，确切时间尚不确定，投资者应关注未来几个季度的资本支出趋势和现金流指标。

相对于其增长前景，亚马逊的估值似乎具有吸引力。23倍的远期市盈率低于更广泛的科技行业平均水平，且未充分反映该公司的AI潜力。如果亚马逊成功将其AI投资货币化，该股可能具有显著的上行空间。

风险包括云和AI领域竞争加剧、监管挑战，以及AI需求可能不及预期。然而，亚马逊多元化的商业模式和强劲的执行记录减轻了这些风险。