又一次加息即将到来：为何市场可能无法等闲视之

美联储在9月自2023年以来首次加息，但市场基本未予理会。然而，如今风险更高：根据CME FedWatch工具，12月9日会议再次加息的概率已攀升至90%，而10月会议的概率仍低至17%。这一转变的背景是，9月消费者价格指数衡量的通胀年化率从上一个月的3.4%升至3.7%。

通胀抬头很大程度上与伊朗持续战争有关，这场战争导致燃料油和汽油价格同比分别飙升74%和34%。由于冲突看不到尽头，投资者正准备迎接一种可能性：美联储主席凯文·沃什将大力瞄准通胀，使其回落至2%，即使冒着经济放缓的风险。

如果美联储真的再次加息，这可能是一个令人担忧的确认，表明更多逆境还在前方，尤其是如果通胀在2027年之前仍居高不下。2022年的记忆在投资者脑海中依然清晰——当时随着利率上升，标普500指数下跌超过19%。这一次，影响可能更为显著，因为通胀是由地缘政治冲突引发的供给驱动型通胀，货币政策难以轻易解决。

对于资产类别而言，这种环境有利于大宗商品和能源股，它们已经录得可观回报，如果油价保持高位，可能继续攀升。与此同时，成长股，尤其是估值较高的成长股，可能面临新的压力，因为更高的利率会更重地折现未来盈利。如果加息持续，债券也可能表现艰难，因为收益率上升而价格下跌。跨行业和跨资产类别的分散配置对于应对这种不确定性至关重要。