Marvell与谷歌1200亿美元协议：定制AI芯片增长故事
💡 要点
Marvell与谷歌达成的1200亿美元定制芯片协议，以及将2028财年营收展望上调至180亿美元，可能延长其AI增长跑道，但该股高达60倍的远期市盈率几乎没有给执行失误留下空间。
Marvell拿下谷歌大规模定制芯片协议
Marvell Technology一直是数据中心繁荣的最大受益者之一，最近一个季度营收同比增长36%。如今，该公司正通过定制AI芯片协议加深与全球最大云厂商的联系，这可能重塑其增长轨迹。
在2026年8月27日的财报电话会议上，Marvell将2028财年营收展望上调至180亿美元，其中定制芯片收入预计将增长一倍以上。该公司目前在亚马逊、Alphabet、微软和Meta Platforms拥有20多个定制设计订单，但最近与Alphabet旗下谷歌达成的协议最为引人注目。
7月，Marvell与谷歌签署了一项重大协议，涵盖加速器、存储控制器、网络接口控制器和内存控制器。这些定制芯片项目将与谷歌的TPU生态系统对接，若达成特定里程碑，该协议在六年内累计总收入将达到1200亿美元。
Marvell预计2027财年营收将达到120亿美元，高于2026财年的80亿美元。CEO Matthew Murphy表示，营收应在今年下半年回升，2028财年定制芯片收入将同比增长一倍以上，然后在2029财年显著加速。自2025年6月以来，Murphy一直指引到2029财年定制芯片收入将超过100亿美元，他指出谷歌协议大大增加了这一机会，部分收入可能从2029年开始确认。
为何这笔交易改变Marvell的增长故事
四大超大规模云厂商今年预计将在数据中心容量上花费约7450亿美元，其中越来越大的份额正转向旨在管理成本和功耗的定制AI芯片。Marvell正将自己定位为这一转变的关键供应商，不仅销售计算芯片，还销售网络、控制器和内存接口等周边组件。
销售全栈产品可能利润丰厚，并支持强劲的盈利增长。尽管更偏向定制芯片的产品组合可能对利润率造成压力，但管理层预计其调整后营业利润率将上升，今年年底将在38%至40%之间，明年将达到区间高端，且运营费用增速将低于营收。
Cathie Wood旗下Ark Invest团队的研究预计，定制芯片支出增速将快于整体计算支出，这将直接利好Marvell。谷歌协议尤为重要，因为它在最高层面验证了Marvell的定制芯片能力，并可能带来与其他超大规模云厂商的类似协议。
然而，该股在60倍远期市盈率下已计入完美预期。如果Marvell实现其长期营收目标，股价可能有显著上行空间，分析师预计未来几年盈利年增长约46%。即将于2026年10月6日举行的投资者日是一个近期催化剂，管理层可能上调长期定制芯片展望，从而可能推高股价。
来源：The Motley Fool
分析由 Bobby AI 量化模型生成，经研究团队审核编辑。本内容不构成投资建议，投资决策前请自行研究。
Bobby 交易洞察
Marvell与谷歌的交易及定制芯片势头使其成为有吸引力的长期AI增长标的，但鉴于估值高企，投资者应等待回调。
1200亿美元的谷歌协议和上调的2028财年展望为未来营收增长提供了强劲可见性，Marvell不断扩大的定制芯片业务使其在AI供应链中占据有利位置。然而，该股60倍远期市盈率几乎没有容错空间，执行风险依然存在。10月投资者日等近期催化剂可能推动进一步上行，但新投资者保持耐心可能获得回报。
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