AI内存短缺加剧，高盛看好繁荣周期持续至2028年

高盛分析师预测，由AI驱动的存储芯片短缺将在2027年前加剧，并持续到2028年，这可能成为该行业有史以来最严重的供应危机。该行预计，由于AI基础设施需求远超供应，2026年DRAM价格将同比飙升超过300%，NAND价格涨幅将超过250%。

这一预测基于三个关键的结构性变化。首先，需求现在由庞大且不断增长的AI服务器市场锚定，其规模估计达4490亿美元——是上一次主要上行周期时的七倍多。其次，供应增长受限，因为先进的高带宽内存（HBM）生产消耗的晶圆产能是传统DRAM的3-4倍。第三，客户正在通过长期合同锁定供应，这为内存制造商提供了前所未有的盈利可见性和稳定性。

这场旷日持久的短缺从根本上重塑了竞争格局。明显的赢家是那些拥有领先HBM技术和规模的内存制造商，如SK海力士和三星，它们可以在供应紧张的市场中获得溢价。高盛大幅上调这些公司的目标价，反映了对其爆炸性利润增长的预期。

这一转变之所以重要，是因为它打破了存储行业臭名昭著的波动性。如果利润在未来数年保持高位，这些股票历史上所承受的估值折价可能会消失，从而导致估值倍数显著扩张。依赖采购内存的公司，如某些没有锁定合同的PC制造商或云服务提供商，则面临成本上升和潜在的供应限制，其利润率将承压。内存作为廉价、充足商品的时代已经结束，取而代之的是对AI至关重要的、供应受限的战略性组件。