纳斯达克创纪录点数跌幅：AI泡沫终于要破了吗？

11月5日，纳斯达克综合指数暴跌1422点，刷新了单日点数跌幅纪录。道琼斯指数和标普500指数也大幅下挫，分别下跌3.44%和4.36%。此次抛售由中期选举中民主党意外大胜触发，民主党控制了国会和多个关键州长职位。尽管特朗普总统可以否决联邦AI监管，但州级行动——尤其是德克萨斯州、佐治亚州和俄亥俄州——可能叫停数据中心建设，而这是AI基础设施扩建的关键组成部分。

与此同时，信贷市场正闪现警告信号。英伟达、甲骨文和CoreWeave等AI相关公司的债券价格暴跌，收益率飙升，因投资者要求更高的风险补偿。甲骨文5年期信用违约互换利差飙升至历史新高，隐含市场违约概率超过20%。此前，科技公司今年已发行近5000亿美元新债，为AI基础设施融资，引发了对可持续性的担忧。

最后，股票估值过高。标普500的席勒市盈率处于历史第二高水平，仅次于互联网泡沫时期。历史上，如此高的估值往往预示着重大市场调整，AI热潮可能也不例外。

AI交易一直是牛市的主要驱动力，但现在面临多重逆风。州级监管风险可能扰乱数据中心扩张，削弱AI硬件和软件的需求叙事。如果数据中心审批被叫停，AI硬件供应商的定价权可能受到侵蚀，挤压利润率和盈利。

债券市场的警告同样令人担忧。信用违约互换利差飙升和AI相关债券折价表明，市场对这些公司偿债能力的怀疑日益加剧。随着债务融资的资本支出预计将增加，AI收入增长的任何放缓都可能引发信用事件，并蔓延至股票市场。

此外，股市的极端估值几乎没有容错空间。席勒市盈率超过30后，历史上往往伴随大幅下跌，AI泡沫可能成为最终破灭的催化剂。投资者应为进一步波动做好准备，并考虑防御性配置。