尽管盈利超预期，高通因业绩指引疲软股价暴跌9%

高通在周三收盘后公布了第四财季业绩，初步看起来稳健。营收为104亿美元，同比下降7%，但高于分析师预期的101亿美元。每股收益为2.17美元，低于去年同期的3美元，但略高于市场预期的2.16美元。尽管业绩超预期，该股周四仍大幅下挫，盘中一度下跌近14%，收盘跌幅略低于10%。

问题出在细节上。高通旗舰手机业务收入骤降26%至51亿美元，该部门税前利润下降30%。公司还对当前季度发布了疲软的指引，预计营收在104亿至112亿美元之间，远低于去年同期记录的123亿美元。每股收益指引为2.15至2.35美元，也低于分析师预期的2.32美元。

管理层承认了不利因素，CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙指出，2027财年将标志着非手机业务收入拐点的开始，这得益于其数据中心业务的放量。高通重申了到2027财年实现50亿美元数据中心收入的目标，而目前该业务收入基本为零。然而，投资者关注的是近期阵痛而非长期承诺。

该股目前较年中峰值下跌37%，反映出市场越来越担心该公司能否用新的增长举措抵消手机需求下滑。与苹果的关系不断萎缩——苹果正在开发自己的调制解调器芯片——也打压了市场情绪。

尽管高通确认Meta为其数据中心客户，并正在争取其他客户，但分析师仍持怀疑态度。摩根士丹利的一位分析师指出，市场对三年放量缺乏信心，质疑建立在定制芯片基础上的业务是否具有持久性。AI半导体领域竞争激烈，而高通进入较晚。

高通手机业务的大幅下滑是一个重大担忧，因为该业务占公司营收的大部分。手机收入下降26%，既源于与苹果关系的萎缩，也源于智能手机市场的整体疲软，这表明核心业务正面临巨大压力。公司的指引表明这一趋势短期内将持续，且没有明显的反弹催化剂。

数据中心转型前景可期但高度不确定。高通在一个由英伟达和其他老牌玩家主导的市场中基本上是从零开始。尽管公司已获得Meta作为客户，并设定了到2027财年实现50亿美元的雄心勃勃的目标，但不能保证其能成功执行。定制芯片方案可能无法获得广泛采用，AI热潮也可能降温。

估值方面，高通市盈率仅为预期盈利的15倍，看似便宜。然而，市场正在定价重大风险：手机收入下滑、数据中心方面的执行风险以及竞争压力。在数据中心放量和手机业务企稳有更多可见性之前，该股可能持续承压。

对投资者而言，关键问题是高通能否成功转型为一家多元化的半导体公司。公司拥有资源和知识产权去尝试，但道路远非确定。市场显然采取观望态度，在出现切实进展之前，该股可能保持波动。