特斯拉中国出口繁荣掩盖国内困境

早在2019年，埃隆·马斯克承诺特斯拉的上海超级工厂将为中国客户生产价格实惠的Model 3和Y车型，甚至表示“实惠的汽车必须在与客户相同的大陆制造”。但中国残酷的电动汽车价格战和迅速进步的国内汽车制造商迫使计划改变。

快进到2026年：特斯拉前三季度在中国销售了381,088辆汽车，同比下降近12%。然而，上海超级工厂的出口量翻倍以上，达到361,972辆，几乎与国内销量持平。出口占批发量的比例跃升20个百分点至49%，推动总批发量增长23%至743,060辆。

虽然出口增长挽救了特斯拉的产能，但国内零售销量创下四年新低。这种痛苦并非特斯拉独有——中国品牌也在竞相出口，尤其是能避开部分欧洲关税的混合动力车型。

压力进一步加大，北京宣布将于2027年4月1日将新能源汽车出口退税从13%降至9%。这4个百分点的削减要么让特斯拉损失数亿美元，要么迫使在目的地市场提价。

出口转向是一把双刃剑。一方面，它让上海超级工厂保持运转，批发数据强劲。另一方面，它表明特斯拉正在全球最大的电动汽车市场失去阵地，而比亚迪等本土竞争对手正以一半的时间推出新车型。

即将到来的退税削减直接打击盈利能力。特斯拉将不得不在吸收4%的损失、在海外提价（当中国品牌以低价竞争时风险很大）、减少在中国的生产（损害利润率）或维持现状并承受损失之间做出选择。

投资者应预期在2026年第四季度和2027年第一季度退税下降前出现出口抢跑，创造两个强劲季度，随后是难看的同比比较。这可能导致盈利波动和股价压力。

长期来看，特斯拉的中国业务可能更像一个出口中心而非国内销售引擎，这改变了增长叙事。公司的创新和降低成本的能力对于抵消这些逆风至关重要。