德州仪器第三季度：数据中心需求翻倍，利润率扩张

德州仪器公布2026年第三季度营收61亿美元，受工业和数据中心市场广泛需求推动。数据中心营收同比近乎翻倍，工业需求在经历四年复苏后达到新高。这种运营杠杆，加上有利的产品组合，推动毛利率环比上升2.8个百分点至64%。

管理层强调，全行业模拟芯片产能紧张创造了选择性的定价杠杆。自2022年以来，除中国大陆和台湾地区外，新增产能有限，TXN得以对年中紧急供应请求获得更高价格。这种定价能力，加上营收增长，共同推动了利润率扩张。

公司还在内部制造上大举投资。2026年资本支出预计将达到30亿美元，TXN正在扩大洁净室面积和晶圆制造设施。管理层强调，这些在先前低迷期进行的投资，使公司能够控制供应链并形成结构性成本优势。

展望未来，TXN给出的第四季度营收指引高于典型季节性模式，理由是工业、汽车和数据中心市场持续强劲。过去12个月自由现金流达到84亿美元，管理层仍专注于将扩张的产能转化为股东的长期现金生成。

利润率扩张至64%意义重大，因为它展示了TXN将更高营收转化为不成比例利润增长的能力。毛利率环比上升2.8个百分点表明，公司不仅在增长销售，而且是在盈利的情况下实现增长，这得益于有利的产品组合和选择性的定价能力。

模拟芯片产能紧张环境是TXN的关键竞争优势。全球新增产能有限，TXN现有晶圆厂及其对紧急订单收取更高价格的能力，构成了支持定价和利润率的护城河。随着多个终端市场需求复苏，这一点尤为重要。

TXN在低迷期投资内部制造的战略正在见效。通过控制自己的洁净室和晶圆厂，公司避免依赖外部代工厂，并能更好地管理供应链风险。这种垂直整合还提供了成本优势，长期应有利于股东。

84亿美元的强劲自由现金流和管理层对纪律性资本配置的承诺，凸显了公司在投资增长的同时向股东返还现金的能力。随着周期性复苏持续，TXN完全有能力实现可持续的每股自由现金流增长。