联邦贷款加速核能复兴

美国能源部（DOE）宣布向Vistra（VST）提供高达42亿美元的贷款承诺，用于延长和升级其三座核电站——宾夕法尼亚州的Beaver Valley，以及俄亥俄州的Davis-Besse和Perry。该项目将保留近4吉瓦（GW）的现有电力，并新增433兆瓦（MW）的容量，足以为宾夕法尼亚州、俄亥俄州和PJM地区的超过300万户家庭供电。该投资将核电站的寿命在现有许可证基础上再延长20年。

这笔交易是联邦政府启动美国核能产业更广泛战略的一部分。特朗普总统2025年5月的行政命令设定了到2050年将核能容量翻两番至400吉瓦的目标。美国能源部正在推进三条主要途径：新反应堆、重启和升级。近期的例子包括向Westinghouse（由Brookfield Renewable Partners和Cameco共同拥有）提供175亿美元的有条件贷款，用于最多10座新AP1000反应堆，以及向Constellation Energy（CEG）提供10亿美元贷款，用于重启Crane清洁能源中心（三里岛1号机组）。

一个关键模式正在显现：最大的联邦贷款流向了现有核电站，因为它们比新建项目能更快地提供电力。拥有现有许可证、电网连接和承诺买家的核电站正在获得优先权。例如，Meta Platforms（META）与Vistra签署了20年的电力购买协议，从获得DOE贷款的同一批核电站购买2,609兆瓦的电力，而微软（MSFT）已经承诺从Constellation的Crane重启项目购买电力。

核能行业正在经历复兴，驱动力是支持人工智能繁荣所需的可靠、无碳电力。拥有现有核电站、许可证和电网连接的公司是明显的赢家，因为它们可以在联邦支持下快速提升容量。Vistra和Constellation Energy因其庞大的核电机组以及与科技巨头签订的电力购买协议而脱颖而出。Brookfield Renewable Partners和Cameco通过拥有Westinghouse间接获益，后者将部署新反应堆。铀生产商Cameco也从核燃料需求增加中获益。

另一方面，仅专注于新反应堆设计或没有现有基础设施的公司可能面临更长的时间线和更高的风险。联邦战略倾向于通过升级和重启快速取得成果，而新建项目则需要更长的交付时间。这可能造成一个两级市场，拥有运营资产的成熟企业表现优于投机性核能初创公司。此外，拥有大量天然气或煤炭敞口的公用事业公司可能面临压力，因为核能变得更具竞争力，尤其是在政府补贴的情况下。

科技行业，尤其是像Meta和微软这样的人工智能领导者，从获得长期稳定的核能用于数据中心中受益。这一趋势可能加宽这些科技巨头的护城河，因为获得可靠的清洁能源成为竞争优势。然而，投资者应注意，核能推动仍处于早期阶段，执行风险依然存在，包括监管障碍和成本超支。