亞馬遜第三季財報不如預期：AWS 表現亮眼，但資本支出隱憂浮現

亞馬遜 (AMZN) 於週四盤後公布第三季財報，市場反應迅速且負面。該股在財報公布前收盤下跌 4.25% 至 243.79 美元，並在盤後交易中進一步下跌，因投資者消化了財報結果。交易量異常高，達到 7,080 萬股，約較三個月平均值高出 81%，顯示投資者強烈的興趣與擔憂。

主要數字未達華爾街預期。亞馬遜公布營收 2,019 億美元，較去年同期成長 12%，但低於市場普遍預期的 2,022 億美元。每股盈餘為 1.89 美元，低於預期的 1.97 美元。該公司亦提供第四季營收財測為 2,400 億至 2,470 億美元，中位數略低於分析師平均預期的 2,445.1 億美元。

此次不如預期並非因亞馬遜雲端業務疲軟。該公司的雲端運算部門 AWS 交出亮眼的成長。銷售額加速至較去年同期成長 39%，達到 460 億美元，高於上一季的 37% 成長。AI 熱潮正推動需求，亞馬遜宣布與 Meta 和 Salesforce 達成新協議。管理層甚至預測 AWS 營收成長在 2027 年和 2028 年都將超過 40%。

然而，投資者關注該公司龐大的資本支出計畫。亞馬遜將在 2026 年支出 2,200 億美元，這個驚人的數字引發了對投資回報和近期獲利能力的質疑。這些資本支出旨在擴展 AWS 基礎設施以滿足 AI 需求，但市場顯然對支出速度感到緊張。

大盤也呈現負面基調。標普 500 指數下跌 0.31% 至 7,720 點，那斯達克綜合指數下跌 1.38% 至 26,185 點。有趣的是，沃爾瑪和 eBay 等傳統零售同業上漲，暗示在亞馬遜財報令人失望後，資金出現輪動。

亞馬遜是電子商務和雲端運算的風向標，因此其財報具有廣泛的影響。營收和每股盈餘不如預期，加上保守的財測，顯示消費者支出可能正在軟化，且該公司願意犧牲短期獲利能力換取長期成長。這是亞馬遜的經典策略，但在高利率環境下，投資者對巨額支出較缺乏耐心。

2,200 億美元的資本支出計畫是一把雙面刃。一方面，它展示了亞馬遜致力於維持其在雲端運算和 AI 基礎設施的領先地位。AWS 是該公司的獲利引擎，其加速成長至 39% 證明了 AI 熱潮的威力。另一方面，如此龐大的支出可能在短期內對自由現金流和獲利造成壓力，尤其是在經濟放緩的情況下。

在競爭方面，亞馬遜強勁的 AWS 成長對微軟 Azure 和 Google Cloud 等競爭對手構成壓力。與 Meta 和 Salesforce 的新協議顯示，AWS 仍是大型企業的首選合作夥伴。然而，資本支出疑慮也可能對整個科技業構成警訊，該行業一直在 AI 領域大量投資。如果亞馬遜的支出未能轉化為相應的獲利成長，其他公司可能面臨類似的審視。

對零售業的混合解讀也值得注意。沃爾瑪和 eBay 均上漲，暗示投資者可能正輪動至較不受高風險 AI 資本支出競賽影響的傳統零售股。這可能表明市場情緒的更廣泛轉變，即獲利能力和現金流比不惜一切代價的成長更受青睞。

對長期投資者而言，關鍵問題是亞馬遜的資本支出能否產生足夠的回報。管理層預測 AWS 成長在 2027 年和 2028 年超過 40% 是雄心勃勃的，但如果實現，將證明這些支出是合理的。市場的負面反應反映了短期失望，但長期故事仍然完好。