亞馬遜的AI支出狂潮：AMZN還值得買入嗎？

亞馬遜一直在大力投資AI基礎設施，今年的資本支出預計將達到2200億美元。這項支出對於滿足當前和未來的AI服務需求是必要的，但它已將過去12個月的自由現金流推至負420億美元。

該公司的雲端部門AWS繼續表現突出。第三季度，AWS收入躍升39%至460億美元，年化運行率達到1840億美元。這一增長由核心雲服務和AI產品（如Amazon Bedrock）共同驅動，後者已成為公司歷史上增長最快的數十億美元級服務。

CEO Andy Jassy承認了自由現金流的逆風，指出數據中心支出在貨幣化開始前約兩年發生。然而，一旦伺服器投入運營，收入生成立即開始。這表明現金流壓力是暫時的，但可能持續數個季度。

儘管自由現金流為負，亞馬遜的整體業務依然強勁。總收入和營業利潤均在攀升，受到電商和雲端兩大業務的支撐。該公司的電商護城河建立在龐大的物流網絡和Prime忠誠度計劃之上，繼續推動穩定增長。

亞馬遜的股票交易於預期盈利的23倍，一些人認為鑑於其在雲計算和AI領域的領導地位以及長期增長前景，該估值被低估。

負自由現金流是亞馬遜積極構建AI基礎設施的直接結果。雖然這可能引起短期投資者的擔憂，但這是搶佔快速增長的AI市場份額的策略性舉措。這項支出對於維持AWS相對於微軟和谷歌等競爭對手的競爭地位是必要的。

AWS是亞馬遜的利潤引擎，貢獻了超過60%的總營業利潤。其加速增長（第三季度39%）表明AI投資已初見成效。隨著更多公司採用AI，AWS憑藉其全面的AI服務套件和全球基礎設施，處於有利地位。

隨著新數據中心投入運營並開始產生收入，自由現金流壓力預計將緩解。Jassy關於一旦伺服器插電即開始貨幣化的評論表明，一旦基礎設施到位，周轉相對較快。然而，確切時間不確定，投資者應監測未來幾個季度的資本支出趨勢和現金流指標。

相對於其增長前景，亞馬遜的估值似乎具有吸引力。23倍的預期市盈率低於更廣泛的科技行業平均水平，並未完全反映該公司的AI潛力。如果亞馬遜成功將其AI投資貨幣化，該股票可能看到顯著的上行空間。

風險包括雲端和AI領域競爭加劇、監管挑戰以及AI需求可能不如預期實現的可能性。然而，亞馬遜多元化的業務模式和強勁的執行記錄減輕了這些風險。