BARK第一季：營收下滑，但盈利能力改善

BARK公布第一財季營收為7,880萬美元，年減23.4%，主要由於公司在2026財年刻意削減行銷支出，導致訂閱用戶基數縮小。此數字位於公司指引區間的高端。

直銷（DTC）營收降至6,670萬美元，但關鍵指標有所改善：訂閱用戶留存率升至92.8%（上升170個基點），平均訂單價值增至31.25美元。公司強調，BarkBox訂閱用戶的終身價值接近其上市以來的最高水準。

公司淨利潤為74.5萬美元，其中包括一次性關稅退稅收益740萬美元。調整後EBITDA為60萬美元，高於去年的10萬美元，反映紀律性的成本管理。

BARK Air營收成長37%至320萬美元，第二季座位售出率超過90%。商務營收下降11.4%至1,210萬美元，原因為批發訂單的時間安排，但管理層預期隨著新合作夥伴關係的建立，未來將實現成長。

展望未來，BARK重申全年指引：營收3.25億至3.4億美元，調整後EBITDA為700萬至1,000萬美元。第二季預期營收為8,300萬至8,500萬美元，調整後EBITDA為100萬至300萬美元。

BARK的營收下滑令人擔憂，但留存率和平均訂單價值的潛在改善顯示公司正在建立更健康的基礎。更高的留存率意味著更可預測的經常性收入，而更高的平均訂單價值則提升每筆訂單的盈利能力。

公司專注於盈利能力而非成長的策略正在奏效：調整後EBITDA轉正，毛利率穩定在63.4%（不含關稅退稅）。對於一家過去在盈利能力上掙扎的公司來說，這種紀律至關重要。

新產品如Lixters以及與Crocs和Liquid Death的合作夥伴關係，可能在下半年推動成長。這些舉措，加上女童子軍餅乾計劃，可能有助於BARK按照指引恢復營收成長。

然而，公司面臨風險：營收下滑幅度較大，轉型取決於新產品和合作夥伴關係的成功執行。如果這些未能獲得市場認可，BARK可能無法達成成長目標。

投資者應關注BARK能否在有效擴大行銷支出的同時維持留存率的改善。公司無債務的資產負債表和現金狀況提供了一定的緩衝，但現金消耗仍是一個擔憂。