Chewy 股價下跌 11%：該買入還是避免？

Chewy (CHWY) 公佈第二季營收為 33.3 億美元，較去年同期成長 7.3%，略高於預期。然而，若排除近期收購，營收僅成長 5.7%。毛利率維持在 30.4%，調整後每股盈餘為 0.36 美元，符合預期。

儘管符合預期，該股週三仍下跌 11%。下跌的原因是管理層在財報電話會議上指出，消費者需求依然疲軟，非必需消費支出和高端化持續面臨壓力。

Chewy 也將全年營收財測上調至 134.6 億至 135.7 億美元，意味著成長 6.8% 至 7.7%，並提高了調整後 EBITDA 利潤率展望。但財測上調主要是由收購推動，而非核心業務。

Autoship 銷售持續成長，達到總銷售額的 84.6%，這提供了穩定性，但限制了可能推動成長的一次性購買機會。寵物行業自疫情以來一直苦苦掙扎，Chewy 的成長已顯著放緩。

Chewy 曾被視為高成長的顛覆者，但其成長軌跡已趨平。該公司現在類似於成熟的消費必需品股票，在飽和的寵物市場中，市佔率提升的空間有限。

該股較 52 週高點下跌 50%，雖然以調整後盈餘計算的前瞻本益比為 13，但該指標因股份薪酬等調整而顯得虛高。按 GAAP 計算，本益比更為平均，為 25。

投資者擔心 Chewy 快速成長的最佳時期已經過去。該公司推動有機成長而非依賴收購的能力仍不確定。

若無明確的催化劑推動更快的成長，該股可能繼續低迷。疲軟的非必需消費環境進一步帶來壓力，因為寵物主人可能會減少購買高端產品和額外商品。