CoreWeave vs Applied Digital：哪檔 AI 股票勝出？

CoreWeave (CRWV) 和 Applied Digital (APLD) 是兩家營收規模截然不同的 AI 基礎設施公司。CoreWeave 為 AI 工作負載提供雲端運算服務，截至 2026 年 3 月止的季度營收為 21 億美元，較 2024 年第二季的 3.95 億美元成長五倍。相比之下，Applied Digital 設計和營運資料中心，其 2026 年 2 月止的會計年度第三季營收為 1.266 億美元，高於 2024 年第二季的 1,470 萬美元。

有趣的是，這兩家公司存在共生關係：Applied Digital 將其資料中心出租給 CoreWeave。這意味著 CoreWeave 的爆炸性成長直接惠及 Applied Digital，但營收差距凸顯了它們不同的商業模式。CoreWeave 專注於向 AI 客戶出租運算能力，而 Applied Digital 則更像房東。

兩家公司都面臨財務挑戰。CoreWeave 的淨利率為 -36%，債務達 250 億美元；Applied Digital 的淨利率為 -78%，債務為 26 億美元。這些數字凸顯了 AI 基礎設施業務的資本密集型特性。

儘管負債累累，CoreWeave 宣布其積壓訂單接近 1,000 億美元，顯示未來需求強勁。Applied Digital 的營收成長波動較大，但其最新季度營收年增 139%，顯示可能正在加速。

對投資人而言，營收成長是衡量公司市場動能的關鍵指標。CoreWeave 的快速營收擴張顯示，在 AI 雲端領域，它正受惠於對運算能力的旺盛需求而搶佔大量市佔率。其 1,000 億美元的積壓訂單為未來營收提供了能見度，可能支撐其高估值。

然而，巨額債務和負利潤率引發了對獲利能力和財務永續性的擔憂。如果 AI 需求放緩或競爭加劇，CoreWeave 可能難以償還債務，進而導致股權稀釋或財務困境。

Applied Digital 較慢但正在加速的營收成長反映了其作為資料中心房東的角色。雖然它受益於 CoreWeave 的擴張，但其自身成長較為溫和。-78% 的淨利率令人擔憂，但該公司仍處於投資階段。其 21 倍的市銷率顯示市場正在為未來的高成長定價，考慮到競爭格局，這可能過於樂觀。

這兩檔股票都是高風險、高報酬的標的。CoreWeave 提供對 AI 需求更直接的曝險，而 Applied Digital 則提供更間接、可能波動較小的路徑。投資人應權衡成長潛力與財務風險。