HPE 股價因 AI 伺服器熱潮跳漲 22%：是買進時機嗎？

Hewlett Packard Enterprise (HPE) 股價在 2026 年 9 月上漲 22.3%，受強勁財報和重大 AI 伺服器訂單推動。9 月 2 日，HPE 公佈第三財季營收 122 億美元，年增 34%，超出市場預期的 119.3 億美元。每股盈餘為 1.11 美元，高於預期 0.19 美元，管理層上調了 2026 和 2027 財年的業績指引。第四季營收預測為 139 億至 148 億美元，也超過分析師預期的 130 億美元。

AI 需求是關鍵催化劑。AI 系統訂單較上季成長超過 30%，達到 24 億美元，AI 系統積壓訂單創歷史新高。網路訂單成長 36%，其中包括創紀錄的 7 億美元 AI 網路訂單。HPE 還宣布擴大協議，為 gigawatt 規模的 Oracle AI 雲端建置供應路由器和交換機，並與一家未具名超大規模企業簽署了數十億美元的 AI 推論伺服器合約。

月中，隨著 AI 股普遍暫歇，該股回吐部分漲幅，執行長 Antonio Neri 於 9 月 11 日出售了 25 萬股，價值約 1500 萬美元。然而，HPE 收復失地並在月底表現強勁。9 月 30 日，HPE 宣布獲得雲端供應商 Vultr 的 12 億美元訂單，採購由 HPE 製造的 AMD Helios AI 機架。這是該系統的首筆訂單，該系統結合了 AMD 圖形處理器和 HPE 網路設備。值得注意的是，HPE 於 9 月 2 日發布的 2027 財年框架未包含 Helios，因此此訂單代表潛在上行空間。

管理層還上調了網路營收指引，理由是 140 億美元收購 Juniper 帶來更強的綜效。儘管該股在 2026 年幾乎翻了三倍（截至 10 月 2 日年初至今上漲 188.6%），HPE 的本益比約為預估遠期盈餘的 14.8 倍，對於一家 2027 財年自由現金流指引至少 50 億美元的公司來說，這並非泡沫級估值。然而，管理層預計毛利率將隨著低利潤率的 AI 系統佔據更多銷售組合而回落至歷史水平，且記憶體短缺仍是逆風。

HPE 轉型為認真的 AI 基礎設施供應商，對公司及其投資者而言是遊戲規則的改變。創紀錄的 AI 系統積壓訂單以及與 Oracle 和 Vultr 的重大合約表明，HPE 正在快速成長的 AI 資料中心市場中贏得業務。這至關重要，因為 AI 基礎設施支出預計將保持強勁，而 HPE 獲得這些交易的能力使其能夠實現持續的營收成長。

財報超預期和上調指引顯示 HPE 的策略正在奏效。該公司的網路部門在 Juniper 收購的推動下，也受益於 AI 需求，AI 網路訂單創紀錄。這種超越傳統硬體的多元化對於長期成長和利潤率擴張至關重要。

然而，利潤率前景令人擔憂。隨著利潤率較低的 AI 系統在銷售組合中佔比增加，毛利率預計將下降。此外，記憶體短缺可能對成本造成壓力。投資者需要權衡營收成長潛力與這些利潤率逆風。

估值方面，HPE 的遠期本益比 14.8 倍相對具吸引力，尤其是考慮到其強勁的自由現金流指引。如果 HPE 能繼續執行 AI 訂單並有效管理利潤率，該股仍有上漲空間。但競爭格局激烈，Dell 和 Super Micro Computer 等競爭對手也在爭奪 AI 伺服器市場份額。

Vultr 的 AMD Helios 機架訂單尤其值得注意，因為它驗證了 HPE 與 AMD 的合作夥伴關係，並開闢了先前指引中未包含的新營收來源。如果更多訂單出現，這可能帶來進一步上行空間。總體而言，HPE 九月的表現突顯了其在 AI 生態系統中日益重要的角色，但投資者應監控利潤率趨勢和執行風險。