可口可樂第三季：全球成長亮眼，北美停滯

可口可樂公佈的第三季財報在營收和獲利方面均超出預期。全球營收成長7%至134億美元，有機營收（剔除匯率和併購影響）也成長7%。調整後每股盈餘為0.91美元，較去年同期成長11%。

最突出的指標是全球單位箱銷量成長5%。這很重要，因為它表明可口可樂賣出了更多飲料，而不僅僅是提高價格。成長由國際市場的強勁表現推動：拉丁美洲和亞太地區銷量均成長6%，歐洲、中東和非洲成長5%。拉丁美洲的有機營收飆升16%。

然而，北美是一個疲軟點。該地區營收僅成長3%，單位箱銷量與去年同期持平。這標誌著較第二季放緩，當時北美銷量成長3%。下滑集中在水、運動飲料、咖啡和茶，抵消了商標可口可樂產品和fairlife的成長。

儘管地區疲軟，獲利能力有所改善。營業利益率從去年同期的32%擴大到33.4%，前九個月自由現金流達到114億美元。管理層將全年自由現金流展望上調至至少130億美元，並現在預計調整後盈餘成長至少11%，高於先前9-10%的範圍。

北美是可口可樂最大且最賺錢的市場，因此那裡的銷量持平令人擔憂。雖然國際市場成長良好，但可能無法完全抵消國內市場的長期放緩。投資者需要看到北美改善，才能證明更高的估值倍數是合理的。

好消息是，疲軟不在可口可樂的核心汽水品牌。商標可口可樂全球成長5%，可口可樂零糖飆升16%。問題在於水、運動飲料和咖啡等其他品類。這表明可口可樂可以通過專注於這些細分市場的創新和行銷來解決問題。

獲利能力和現金流上升是強勁的正面因素。公司在成長營收的同時擴大利益率的能力展示了定價能力和營運效率。上調財測表明管理層對業務的信心，這應支撐股價。

對於長期投資者，可口可樂仍然是一個可靠的股息支付者，擁有全球多元化的業務。該股2.2%的股息率低於百事可樂的4.3%，但可口可樂更強的成長前景可能證明溢價是合理的。關鍵風險是北美疲軟持續並拖累整體成長。