Marvell 的 1200 億美元 Google 協議：客製化 AI 晶片成長故事
💡 要點
Marvell 與 Google 的 1200 億美元客製化晶片協議，以及上調至 180 億美元的 2028 財年營收展望，可能延長其 AI 成長跑道，但該股高達 60 倍的預期本益比，幾乎不容許執行失誤。
Marvell 拿下 Google 巨額客製化晶片協議
Marvell Technology 一直是資料中心熱潮的最大受益者之一，最近一季營收較去年同期成長 36%。如今，該公司正透過客製化 AI 晶片協議，加深與全球最大雲端業者的關係，這可能重塑其成長軌跡。
在 2026 年 8 月 27 日的財報電話會議上，Marvell 將 2028 財年營收展望上調至 180 億美元，其中客製化晶片預計將成長超過一倍。該公司目前在 Amazon、Alphabet、Microsoft 和 Meta Platforms 擁有超過 20 項客製化設計訂單，但近期與 Alphabet 旗下 Google 達成的協議，是迄今最重要的一筆。
7 月，Marvell 與 Google 簽署了一項重大協議，涵蓋加速器、儲存控制器、網路介面控制器和記憶體控制器。這些客製化晶片計畫將與 Google 的 TPU 生態系統整合，若達成特定里程碑，該協議在六年內的累計總營收將達 1200 億美元。
Marvell 預期 2027 財年營收將達到 120 億美元，高於 2026 財年的 80 億美元。執行長 Matthew Murphy 表示，營收應會在今年下半年回升，2028 財年客製化晶片將較去年同期成長超過一倍，並在 2029 財年大幅加速。自 2025 年 6 月以來，Murphy 一直預期到 2029 財年客製化晶片營收將超過 100 億美元，他並指出 Google 協議大幅增加了這一機會，部分營收可能從 2029 年開始貢獻。
為何這筆交易改變了 Marvell 的成長故事
四大超大規模雲端業者今年預計將在資料中心容量上花費約 7450 億美元，而其中越來越大的比重正轉向旨在控制成本和功耗的客製化 AI 晶片。Marvell 正將自己定位為這一轉變的關鍵供應商，不僅銷售運算晶片，還提供網路、控制器和記憶體介面等周邊元件。
銷售完整堆疊可能利潤豐厚，並支持強勁的獲利成長。雖然更偏向客製化晶片的組合可能對利潤率造成壓力，但管理層預期其調整後營業利潤率將上升，今年底將介於 38% 至 40% 之間，明年達到高端，且營業費用成長速度將慢於營收。
Cathie Wood 團隊在 Ark Invest 的研究預期，客製化晶片支出將比整體運算支出成長更快，這將直接為 Marvell 帶來順風。Google 協議尤其重要，因為它在最高層級驗證了 Marvell 的客製化晶片能力，並可能帶來與其他超大規模雲端業者的類似協議。
然而，該股在 60 倍預期本益比下，價格已反映完美預期。如果 Marvell 能實現其長期營收目標，股價可能有意義的上漲空間，分析師預測未來幾年獲利將以每年約 46% 的速度成長。即將於 2026 年 10 月 6 日舉行的投資者日是一項近期催化劑，管理層可能上調其長期客製化晶片展望，可能推升股價。
來源：The Motley Fool
分析由 Bobby AI 量化模型生成，經研究團隊審核編輯。本內容不構成投資建議，投資決策前請自行研究。
Bobby 交易洞察
Marvell 的 Google 協議和客製化晶片動能，使其成為具吸引力的長期 AI 成長標的，但鑑於估值偏高，投資者應等待回檔。
1200 億美元的 Google 協議和上調的 2028 財年展望，為未來營收成長提供了強勁的能見度，而 Marvell 不斷擴大的客製化晶片業務，使其在 AI 供應鏈中處於有利位置。然而，該股 60 倍的預期本益比幾乎沒有犯錯空間，執行風險依然存在。像 10 月投資者日這樣的近期催化劑可能推動進一步上漲，但對新投資者而言，耐心可能會有回報。
市場變動有何影響
