Netflix 拆分後股價暴跌 38%：現在是買入時機嗎？

Netflix 於 2025 年 11 月 17 日完成 1 拆 10 的股票拆分，但股價並未上漲，截至 2026 年 10 月 20 日已下跌 37.9%。在公司公佈 2026 年第三季度業績後，跌勢加劇，股價在盤後交易中再跌 5.9% 至 64.62 美元，創下兩年新低。

此次拋售的導火線是 Netflix 下調了全年廣告收入預測，從先前的 30 億美元降至 27 億美元，原因是某些廣告產品功能的推出速度放緩。2026 年總收入指引也略有下調，較先前區間中點低 0.2%。

儘管下調了指引，Netflix 的核心業務仍顯示出強勁勢頭：收入同比增長 11.8%，營業利潤率從 28.2% 擴大至 34.6%，訂閱增長超出預期。然而，曾作為快速增長亮點的廣告支持業務部門如今正受到密切關注。

競爭壓力正在加大，尤其是來自 YouTube 的壓力，後者正在迅速搶佔美國電視觀看時間的份額，最終可能在總收入上超越 Netflix。從傳統電視向移動觀看的更廣泛轉變也有利於 YouTube、Instagram 和 TikTok 等平台，對 Netflix 以客廳為中心的模式構成挑戰。

Netflix 還一直在激進提價——不到三年內三次漲價——這可能在生活成本壓力下對訂閱用戶造成壓力。該公司對華納兄弟探索公司的收購要約失敗，原本可擴大其知識產權組合，事後看來，這使得漲價顯得更加冒險。

Netflix 的股票目前僅以 2027 年預期收益的 17 倍交易，與其高增長時期相去甚遠。這一估值反映了增長放緩和競爭加劇，但也使 Netflix 成為願意看穿近期逆風的投資者的潛在價值標的。

廣告收入短缺尤其令人擔憂，因為廣告一直是 Netflix 增長最快的部門之一，2025 年增長了一倍多，超過 15 億美元。廣告產品推出放緩可能推遲公司將其龐大訂閱用戶群變現的能力，並與 Google 和 Meta 等廣告巨頭競爭。

來自 YouTube 的競爭正在加劇。在最近一個季度，YouTube 廣告收入達到 110.6 億美元，接近 Netflix 總季度收入 128.7 億美元。YouTube 在電視觀看時間份額的增長以及移動觀看方面的優勢，對 Netflix 的參與度和定價能力構成長期威脅。

然而，Netflix 的資產負債表依然穩健，擁有 81.9 億美元現金，長期債務僅為 126.6 億美元——與傳統媒體同行相比槓桿率較低。高利潤率和經常性收入提供了緩衝，公司繼續投資於內容以留住訂閱用戶。

市場的反應可能過度了。儘管 Netflix 面臨真實挑戰，但其品牌、內容庫和財務健康狀況為其提供了適應的時間。關鍵問題在於它能否維持訂閱用戶增長，並在不失去客戶給更便宜替代品的情況下證明漲價的合理性。