諾和諾德 Wegovy 口服藥表現遠超預期：是時候買進 NVO 了嗎？

在 2026 年初，利潤豐厚的 GLP-1 減重藥市場主導權之爭出現了令人意外的轉折。諾和諾德因其 Wegovy 注射劑的供應問題而失去早期領先優勢後，推出了 Wegovy 的口服劑型。消費者對口服藥而非注射劑的偏好被證明具有決定性影響，帶來了爆炸性增長。

該口服藥的表現遠超預期。僅在第一季度就產生了 130 萬張處方，而當公司在一個月後公布第一季財報時，這個數字更飆升至 200 萬。關鍵在於，口服藥的成功並未侵蝕注射型 Wegovy 的銷售額，這表明它正在成功地擴大這類藥物的整體市場。

儘管諾和諾德曾警告 2026 年將是艱難的一年，但這項成功依然到來。該公司面臨 Wegovy 在印度的專利到期，並同意在美國市場降價，這兩者都對銷售額造成壓力。管理層押注口服藥的銷量增長最終將抵消這些價格壓力。

雖然禮來公司憑藉其高效的 Mounjaro 和 Zepbound 注射劑仍是當前的市場領導者，但諾和諾德的口服藥似乎比禮來自家的 GLP-1 口服藥更具療效優勢，這可能為諾和諾德在口服藥物領域帶來行銷優勢。

這之所以重要，是因為它可能從根本上改變一直打壓諾和諾德股價的競爭敘事。在過去三年中，NVO 股價下跌了 40%，而禮來公司的股價則上漲超過 150%，這直接反映了市場認為禮來佔據主導地位。

口服藥的成功證明諾和諾德並未退出創新競賽。它開拓了龐大的偏好口服藥物的新患者群體，可能讓諾和諾德重新奪回失去的市佔率，並推動華爾街先前已不抱期望的長期營收成長。

對於收益型投資者而言，這種情況創造了一個獨特的機會。諾和諾德股價的下跌已將其股息殖利率推高至接近 3.9% 的歷史高位，且派息比率約 40%，相當穩健。相比之下，禮來公司的殖利率僅有微不足道的 0.6%。

核心的投資問題在於，口服藥強勁的早期吸引力是否預示著一個持久的轉機。如果諾和諾德能夠應對其在印度和美國面臨的短期逆風，這款口服藥可能成為縮小與禮來公司表現差距的催化劑。風險在於，在這個競爭激烈的領域，禮來可能會迅速以改良配方做出回應。