SpaceX 攜手高通佈局 5G：SPCX 持有，QCOM 買入

SpaceX 已選擇高通為其規劃中的 Starlink Mobile 5G 網路提供核心蜂窩基礎設施。高通將提供其 Dragonwing QRU100 無線電單元和 QDU100 訊號處理平台，以及管理實體無線電層的第 1 層軟體。這些無線電將採用 64T64R 天線配置以處理高流量負載。

該計畫預計於 2027 年開始推行，並在這份多年期協議中部署數萬個地面站點。財務條款未披露。SpaceX 將自行設計和營運該網路，並以高通的平台作為建構基礎。

此交易緊隨 SpaceX 積極的頻譜收購策略。該公司同意支付約 196 億美元收購 EchoStar 涵蓋高達 65 MHz 頻譜的許可證，預計於 2027 年底完成。該公司還在 10 月達成一項協議，購買全國性的 800 MHz 無線電波，預計於明年年中擁有。

在 SpaceX 第三季電話會議上，總裁 Gwynne Shotwell 表示，S 頻段頻譜將處理大部分流量，而 800 MHz 將有助於穿透建築物。然而，商業服務預計要到 2028 年初才會推出，屆時 SpaceX 將在 2027 年全年發射其 Mobile V2 衛星。

儘管有合作夥伴關係的消息，SpaceX 股價仍下跌約 3% 至接近 136 美元，遠低於其 201.80 美元的收盤紀錄高點。高通股價在公告後上漲 5.3%。

對高通而言，這是一項重大的企業訂單，驗證了其 Dragonwing 基礎設施產品組合，並在不斷成長的私人 5G 領域開闢了新的營收來源。雖然財務條款未披露，但這份涉及數萬個站點的多年期協議暗示了可觀的未來營收。該股 5% 的漲幅反映了投資者對高通業務多元化（超越手機業務）的樂觀情緒。

對 SpaceX 而言，這筆交易使其電信商計畫更加具體，但並未改變近期的財務狀況。Starlink Mobile 的營收隱藏在企業和政府部门業務中，該業務第三季同比增長 91% 至 21 億美元，主要由飛機啟用所推動。行動服務要到 2028 年才會推出，因此至少在兩年內不會對營收有任何貢獻。

與此同時，SpaceX 的連接業務已是利潤引擎，第三季營收增長 69% 至 52 億美元，營業利潤幾乎翻倍至 24 億美元。但該公司 1.85 兆美元的整體估值已反映了多年的超高成長。根據管理層 2027 年第一季營收指引中點計算，該股本益比約為預期銷售額的 13 倍，幾乎沒有犯錯的空間。

地面網路還需要大量資本投資，這將增加本已龐大的資本支出。管理層預計，隨著 AI 運算能力上線，僅第四季資本支出就將達到 350 至 400 億美元，而 SpaceX 尚未披露 5G 部署的成本。在營收開始流入之前，市場不太可能獎勵這項計畫。