特斯拉中國出口熱潮掩蓋國內困境

早在2019年，伊隆·馬斯克曾承諾特斯拉上海超級工廠將為中國客戶生產價格實惠的Model 3和Y車型，甚至表示「實惠的汽車必須在與客戶相同的大陸製造」。但中國殘酷的電動車價格戰和迅速進步的國內車廠迫使計劃改變。

快進到2026年：特斯拉前三季度在中國售出381,088輛車，較上年同期下降近12%。然而，上海超級工廠的出口量翻倍以上，達到361,972輛，幾乎與國內銷量持平。出口佔批發量的比例躍升20個百分點至49%，推動總批發量增長23%至743,060輛。

雖然出口增長挽救了特斯拉的產能，但國內零售銷量卻創下四年新低。這種痛苦並非特斯拉獨有——中國品牌也在競相出口，尤其是能避開部分歐洲關稅的混合動力車型。

雪上加霜的是，北京宣布將於2027年4月1日將新能源汽車出口退稅率從13%下調至9%。這4%的削減要麼讓特斯拉損失數億美元，要麼迫使在目的地市場漲價。

出口轉向是一把雙刃劍。一方面，它讓上海超級工廠保持運轉，批發數據強勁。另一方面，它表明特斯拉正在全球最大的電動車市場失去陣地，而比亞迪等本土競爭對手正以一半的時間推出新車型。

即將到來的退稅削減直接打擊盈利能力。特斯拉將不得不選擇：吸收4%的損失、在國外漲價（當中國品牌以低價競爭時風險很大）、減少在中國的生產（損害利潤率），還是維持現狀並承受損失。

投資者應預期在2027年退稅下調前，2026年第四季度和2027年第一季度會出現出口熱潮，創造兩個強勁季度，隨後是難看的同比比較。這可能導致盈利波動和股價承壓。

長期來看，特斯拉的中國業務可能更像一個出口中心，而非國內銷售引擎，這改變了增長敘事。公司的創新和降低成本能力將是抵消這些不利因素的關鍵。