Dick's Sporting Goods, Inc.
DKS
$141.07
-4.46%
Dick's Sporting Goods 是一家專業運動用品零售商，經營約 700 家 Dick's 門市、超過 110 家 Golf Galaxy 門市及約 50 家暢貨中心，在實體店和線上銷售服飾、鞋類和硬線設備。該公司歷來是美國主導的全線運動用品零售商，以其垂直品牌策略（DSG、CALIA、VRST）、龐大的自有自營門市網絡及 Stack 家族控股股東而著稱——但其 2025 年 9 月收購 Foot Locker 後，轉型為橫跨北美、EMEA 和亞太地區、擁有約 2,500 家門市的全球營運商，涵蓋 Foot Locker、Kids Foot Locker、Champs Sports、Atmos 和 WSS。投資者敘事現在由 Foot Locker 整合風險主導：該股在 2026 年 8 月 25 日因公司獲利不如預期並大幅下調財測而暴跌約 27%，Foot Locker 虧損和利潤率壓縮掩蓋了核心 Dick's 業務 4.9% 的成長。爭論焦點在於低迷的估值是否足以補償一項稀釋性、低利潤國際收購的執行風險，賣方情緒正在惡化（Baird 和 Telsey 均在 2026 年 8 月下調評級），儘管部分分析師認為核心特許經營權和便宜的本益比提供長期上行空間。…
DKS
Dick's Sporting Goods, Inc.
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DKS交易熱點
投資觀點：現在該買 DKS 嗎？
評級：持有。核心 Dick's 特許經營權完好——管理層在 FY2026 第二季揭露既有業務成長 4.9%——但 Foot Locker 收購已將一家高利潤零售商轉變為利潤較低、現金受限的全球營運商，在利潤率轉折被證明之前，風險/報酬是平衡的而非具吸引力的。分析師共識為「買進」（13 買進 / 12 持有 / 2 賣出，建議均值 2.30），平均目標價 $160.83 隱含較 $137.08 有 +17.3% 上行空間，這是一個溫和的預期報酬，反映的是寬廣的離散度（$99 至 $205）而非信心，且 2026 年 8 月 Baird、Telsey 和 Truist 的下調評級顯示賣方正在減碼而非加碼。
支持證據確實是雙面的。在估值方面，10.49 倍預估本益比對比 19.77 倍歷史本益比，隱含約 47% 的盈餘復甦至市場共識每股盈餘 $20.28，而 0.98 倍 PS 和 0.91 倍 EV/Sales 使合併實體估值低於一倍營收——約為 FY2024 第四季 4.96 倍 PS 的五分之一。然而在基本面方面，毛利率從 37.06% 降至 34.78%，淨利率從 10.46% 降至 5.65%（年減），7.72% 的營業利益率遠低於 FY2025 第二季交付的 12.4%，且 TTM 自由現金流僅 $239.4 百萬，FCF 殖利率 1.4%，對比每季 $382.7 百萬的資本支出。因此牛市論點建立在尚未在數字中出現的復甦上，而 4.9% 的核心成長和 24.7 倍利息保障倍數確認特許經營權本身並未受損。
三項風險可能使論點失效：第二次下調財測迫使 $20.28 預估每股盈餘下修（這將使 10.49 倍預估本益比形同虛設）、Foot Locker 虧損持續使合併利潤率維持低迷、以及 FCF 維持接近零，威脅 2.46% 的股利（48.7% 發放率）。若毛利率回升至約 36% 以上且 Foot Locker 分部虧損連續兩季收窄，或股價在預估維持下重新測試 $120.15 低點，此持有評級將上調至買進；若預估每股盈餘降至約 $17 以下或 TTM 自由現金流轉負，則下調至賣出。總體而言，該股相對於自身歷史便宜，但相對於目前交付的盈餘僅為合理估值——是價值候選，尚未是價值確認。
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DKS 未來 12 個月情景
前瞻論點是深度壓縮的本益比與尚未被驗證的盈餘預估之間的拉鋸。在 0.98 倍 PS 和 10.49 倍預估本益比下，市場正反映嚴重惡化，但 TTM 自由現金流 $239.4 百萬（殖利率 1.4%）和 7.72% 的營業利益率顯示惡化是真實的，不僅僅是情緒。4.9% 的核心成長和 24.7 倍的利息保障倍數論證該特許經營權能度過整合期，而 8 月的下調評級模式和 Zacks 10 月的「今日熊股」稱號則論證應保持耐心。若連續兩季毛利率高於 36% 且 Foot Locker 虧損收窄，我會上調至看多；若預估每股盈餘降至約 $17 以下或 $120.15 低點在成交量下被跌破，我會下調至看空。
華爾街共識
多數華爾街分析師對 Dick's Sporting Goods, Inc. 未來 12 個月前景持積極看法，共識目標價約為 $160.83，相對現價隱含漲跌空間約 +14.0%。
平均目標價
$160.83
27 位分析師
隱含漲跌空間
+14.0%
相對現價
覆蓋分析師數
27
覆蓋該標的
目標價區間
$99 - $205
分析師目標價區間
覆蓋範圍廣泛，有 23 位分析師，但情緒分歧且正在惡化：13 買進、12 持有、2 賣出，共識建議為「買進」，建議均值 2.30（數值越低越看多，因此這是溫和的買進）。平均目標價為 $160.83，隱含較目前 $137.08 有 +17.3% 上行空間——這是一個溫和的預期報酬，反映的是觀點的寬廣離散度而非強烈信心。共識偏向謹慎看多，但近期的下調評級模式（Baird 從優於大盤下調至中性、Telsey 從優於大盤下調至市場表現、Truist 於 2026 年 8 月從買進下調至持有）顯示分析師正在減碼而非加碼。
目標價區間極為寬廣——$99.00 至 $205.00，差距超過 2 倍——顯示對 Foot Locker 整合和利潤率復甦的高度不確定性。高目標 $205 隱含約 50% 上行空間，假設整合成功、利潤率穩定及本益比重估至歷史常態；低目標 $99 隱含約 28% 下行空間，反映 Foot Locker 虧損持續、進一步下調財測及消費者疲軟。寬廣的差距，加上 4.18 天的空頭回補天數和 8 月的投降式跳空，意味著價格發現無效率且波動將維持在高位；投資者應將共識目標價視為寬廣的信心區間而非精確預測，並將預估修正視為關鍵催化劑。
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投資DKS的利好利空
熊市論點目前掌握較強的近期證據：31% 的單日財測驅動崩跌、毛利率年減約 228 個基點、淨利率年減近 480 個基點、TTM 自由現金流僅 $239.4 百萬（殖利率 1.4%），以及 2026 年 8 月 Baird、Telsey 和 Truist 持續的下調評級。牛市論點建立在估值和核心特許經營權上——10.49 倍預估本益比、0.98 倍 PS 對比 FY2024 第四季的 4.96 倍、核心 Dick's 成長 4.9%、以及 $160.83 平均目標價隱含 +17.3% 上行空間——但這些取決於尚未顯示成效的整合結果。最重要的張力在於 $20.28 預估每股盈餘能否達成：若 Foot Locker 虧損收窄且利潤率穩定，47% 的歷史至預估本益比壓縮將轉化為深度價值重估；若預估必須進一步下修，便宜的本益比就是價值陷阱。在股價於 $120.15 低點上方形成持久底部且管理層展示利潤率轉折之前，風險/報酬傾向於耐心而非加碼。
利好
- 10.5 倍預估本益比反映深度悲觀: DKS 的歷史本益比為 19.77 倍，但預估本益比僅 10.49 倍，約 47% 的壓縮隱含市場預期盈餘大幅復甦至市場共識每股盈餘 $20.28。0.98 倍 PS 和 0.91 倍 EV/Sales 使整個合併實體估值低於一倍營收，對比 FY2024 第四季 4.96 倍的 PS——約為其歷史銷售倍數的五分之一。
- 核心 Dick's 業務仍成長 4.9%: 管理層揭露既有 Dick's 業務在 FY2026 第二季成長 4.9%，顯示產生大部分獲利能力的特許經營權儘管受 Foot Locker 拖累仍保持健康。合併營收 $55.87 億較去年同期成長 53.21%，核心分部的正同店銷售顯示盈餘谷底是收購驅動而非需求驅動。
- 分析師共識仍隱含 17% 上行空間: 23 位分析師中，13 位評為買進，對比 12 位持有和 2 位賣出，平均目標價 $160.83 隱含較 $137.08 有 +17.3% 上行空間。高目標 $205 隱含約 50% 上行空間（若整合成功且利潤率穩定），4.18 天的空頭回補天數意味著有意義的看空佈局可能在任何正面整合消息下引發急劇軋空。
- 資產負債表和保障倍數保持完好: 24.7 倍的利息保障倍數和 1.53 倍的流動比率顯示公司儘管負債權益比為 1.40 倍，仍能輕鬆償付收購相關債務。歷史基礎的 ROE 15.33% 和 ROA 6.42% 保持健康，2.46% 的股利殖利率搭配 48.7% 的發放率仍由盈餘覆蓋。
利空
- 8 月下調財測引發 31% 單日崩跌: 股價從 8 月 24 日的 $179.33 跌至 8 月 25 日的 $124.31，在公司獲利不如預期並大幅下調財測後單日崩跌約 31%。該跳空仍未回補，且 11 月 3 日交易時段又見 -3.63% 的跌幅至 $137.08，成交量約 167 萬股，顯示反彈持續被賣出。
- Foot Locker 具利潤率破壞性，而非增益性: FY2026 第二季毛利率從一年前的 37.06% 降至 34.78%（約下降 228 個基點），淨利率從 10.46% 暴跌至 5.65%——下降近 480 個基點。7.72% 的營業利益率遠低於 DKS 在 FY2025 第二季交付的 12.4%，確認該收購目前稀釋獲利能力。
- 自由現金流微薄，殖利率僅 1.4%: TTM 自由現金流僅 $239.4 百萬，對比 $168 億市值，FCF 殖利率約 1.4%，季度 FCF 從 FY2026 第二季的 $133.0 百萬擺盪至 FY2026 第一季的 -$84.2 百萬和 FY2025 第三季的 -$515.6 百萬。沉重的資本支出（單季即 $382.7 百萬）和延長至約 91 天的現金轉換週期（存貨天數 137 天）限制了財務彈性。
- 賣方情緒正在惡化: Baird 從優於大盤下調至中性、Telsey 從優於大盤下調至市場表現、Truist 於 2026 年 8 月從買進下調至持有，2.30 的建議均值僅反映溫和的買進。$99.00 至 $205.00 的目標價區間——差距超過 2 倍——顯示高度不確定性，且低目標隱含約 28% 下行空間。
DKS 技術面分析
DKS 處於嚴重、持續的下跌趨勢：該股過去一年下跌 37.06%，年初至今下跌 31.54%，相對於標普 500 的 +10.39%（一年）和 +10.62%（年初至今）報酬，是災難性的表現落後（相對強度分別為 -47.45 和 -42.16）。在 $137.08 的價位，股價僅處於 52 週區間 $120.15–$244.38 的 13.6%——實際上被釘在低點附近，這顯示持續的派發和「落刀」型態，而非價值機會，直到底部形成。最大回撤 -49.35% 確認了重估的幅度，大部分損害發生在單一劇烈跳空：股價從 8 月 24 日的 $179.33 跌至 8 月 25 日的 $124.31，因下調財測單日崩跌約 31%。
短期動能已穩定但未反轉。1 個月變動為 +0.73%，溫和反彈產生 +2.72 的正相對強度，對比 SPY 同期間的 -1.99%，顯示賣壓至少暫時耗盡。然而，3 個月變動 -31.57% 和 6 個月變動 -38.31% 顯示一個月的穩定是在主導下跌趨勢中的微小逆勢波動——投降式跳空後的典型均值回歸行為，而非趨勢反轉的證據。最近交易時段（11 月 3 日）見 -3.63% 的跌幅至 $137.08，成交量約 167 萬股，顯示反彈已失去動能，且反彈持續被賣出。
關鍵技術水準明確。支撐位於 52 週低點 $120.15，較目前價格低約 12.4%；跌破該處將確認下跌趨勢，並可能觸發動能驅動的賣壓至新低。阻力錨定於 52 週高點 $244.38——較現價高 78% 的遙遠距離——中間阻力在 $148–$150 區域，10 月反彈在此停滯（股價於 10 月 22 日觸及 $148.78 後回落）。1.095 的 beta 意味著 DKS 在統計基礎上僅比市場波動約 10%，但這低估了事件風險：8 月的跳空顯示特異性、新聞驅動的波動遠超 beta 所隱含，這論證應縮小部位規模並放寬停損。4.18 天的空頭回補天數顯示有意義的看空佈局，可能在任何正面整合消息下引發急劇軋空。
Beta 係數
1.09
波動性是大盤1.09倍
最大回撤
-49.4%
過去一年最大跌幅
52週區間
$120-$244
過去一年價格範圍
年化收益
-35.6%
過去一年累計漲幅
| 時間段 | DKS漲跌幅 | 標普500 |
|---|---|---|
| 1m | +4.6% | -5.9% |
| 3m | -32.5% | -5.2% |
| 6m | -37.5% | -0.6% |
| 1y | -35.6% | +8.2% |
| ytd | -29.5% | +7.5% |
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DKS 基本面分析
營收因 Foot Locker 收購而轉型，產生爆炸性的表面成長，掩蓋了潛在的疲軟。最近一季營收（FY2026 第二季，截至 2026 年 8 月 1 日）為 $55.87 億，較去年同期的 $36.47 億成長 53.21%——但該成長幾乎完全是非有機的。季增方面，營收從 FY2026 第一季的 $51.65 億和 FY2025 第四季的 $62.26 億上升，分部組合顯示鞋類為最大類別 $26.16 億，其次為硬線 $15.52 億和服飾 $12.99 億。關鍵的是，管理層揭露核心 Dick's 業務僅成長 4.9%，意味著既有特許經營權健康但溫和，而收購的 Foot Locker 基礎既是營收躍升的來源也是盈餘拖累的來源——這種組合降低了合併盈餘品質。
儘管公司仍穩健獲利，獲利能力已大幅壓縮。FY2026 第二季淨利為 $315.5 百萬，毛利率 34.78%，淨利率 5.65%，低於 FY2025 第二季的淨利 $381.4 百萬、毛利率 37.06% 和淨利率 10.46%——毛利率年減約 228 個基點，淨利率年減近 480 個基點。季度進展不均：FY2026 第一季毛利率為 32.59%，FY2025 第四季僅 28.43%，反映稀釋性、較低利潤的 Foot Locker 組合和促銷壓力。第二季 7.72% 的營業利益率和 11.02% 的 EBITDA 利潤率對專業零售而言尚可，但遠低於 DKS 在 FY2025 第二季交付的 12.4% 營業利益率，確認該收購目前具利潤率破壞性而非增益性。
資產負債表和現金流揭示整合的壓力。負債權益比為 1.40 倍，流動比率 1.53 倍，24.7 倍的利息保障倍數仍舒適，但自由現金流微薄：TTM FCF 僅 $239.4 百萬，對比 $168 億市值，FCF 殖利率約 1.4%。季度 FCF 波動劇烈——FY2026 第二季 $133.0 百萬、FY2026 第一季 -$84.2 百萬、FY2025 第三季 -$515.6 百萬——由沉重資本支出（單季即 $382.7 百萬）和營運資金波動驅動。歷史基礎的 ROE 15.33% 和 ROA 6.42% 健康，但現金轉換週期已延長至約 91 天，存貨天數 137 天，48.7% 的股利發放率（殖利率 2.46%）若 FCF 維持低迷則緩衝有限。
本季度營收
$5.6B
2026-08
營收同比增長
+53.2%
對比去年同期
毛利率
34.8%
最近一季
自由現金流
$239406000.0B
最近12個月
最近兩年營收 & 淨利潤走勢
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估值分析：DKS是否被高估？
由於淨利為正（最近一季 $315.5 百萬），本益比是適當的主要指標。DKS 的歷史本益比為 19.77 倍，但預估本益比僅 10.49 倍——約 47% 的壓縮隱含市場預期盈餘大幅復甦，與預估期間市場共識每股盈餘 $20.28 一致。該差距是爭論的核心：要麼預估預估過於樂觀（鑑於 Foot Locker 虧損和下調財測），要麼股價正反映將正常化的深度盈餘谷底。-0.67 的 PEG 比率因負成長而無意義，0.98 倍 PS 和 0.91 倍 EV/Sales 確認市場對合併實體的估值低於一倍營收——對零售商而言是困境倍數。
相對於專業零售同業，DKS 在多數指標上顯得便宜。0.98 倍 PS 和 13.68 倍 EV/EBITDA 低於全價運動用品零售商的典型交易水準，10.49 倍預估本益比遠低於市場平均，反映市場對 Foot Locker 整合的懷疑。溢價/折價問題實際上是關於品質：DKS 的 4.93% 淨利率和 32.92% 毛利率低於自身歷史常態和頂級同業，因此部分折價是合理的。然而，3.03 倍股價淨值比和 10.92 倍股價現金流比顯示折價集中在盈餘預期而非資產價值，意味著市場懲罰的是盈餘軌跡，而非特許經營權。
歷史上，DKS 的本益比區間寬廣。19.77 倍歷史本益比對比 FY2026 第二季的 13.80 倍、FY2026 第一季的 15.56 倍、FY2025 第四季的 35.07 倍——目前倍數相對於近期季度偏高，僅因「E」的崩跌速度快於「P」。更具啟示性的是 PS 比率：今日 0.98 倍對比 FY2026 第二季的 3.11 倍、FY2026 第一季的 3.85 倍、FY2024 第四季的 4.96 倍——該股交易在約其歷史銷售倍數的五分之一，接近其多年區間的底部。極端壓縮顯示市場正反映嚴重的基本面惡化和整合風險；這要麼是深度價值機會，要麼是警告預估仍需進一步下修。
PE
19.8x
最近季度
與歷史對比
處於高位
5年PE區間 6x~17x
vs 行業平均
29.4x
行業PE約 29.4x*
EV/EBITDA
13.7x
企業價值倍數
投資風險披露
財務和營運風險集中在 Foot Locker 整合。FY2026 第二季毛利率從一年前的 37.06% 降至 34.78%，淨利率從 10.46% 暴跌至 5.65%，而 7.72% 的營業利益率遠低於 FY2025 第二季交付的 12.4%——該收購目前稀釋獲利能力。1.40 倍的負債權益比和微薄的 TTM 自由現金流 $239.4 百萬（FCF 殖利率 1.4%）對比每季 $382.7 百萬的資本支出，緩衝有限，若 FCF 維持低迷，48.7% 的股利發放率可能承受壓力。營收集中現在是雙頭風險：既有 Dick's 業務僅成長 4.9%，因此合併 53.21% 的營收成長完全依賴一個低利潤的收購基礎，其轉機尚未被證明。
市場和競爭風險集中在估值壓縮和執行可信度。10.49 倍預估本益比對比 19.77 倍歷史本益比，隱含積極的盈餘復甦；若市場共識每股盈餘 $20.28 證明無法達成，本益比可能進一步壓縮或「E」可能下降，兩者在 0.98 倍 PS 下都具有破壞性。1.095 的 beta 顯示僅溫和的市場相關性，但 8 月的跳空顯示特異性、新聞驅動的波動遠超 beta 所隱含——事件風險而非系統性風險才是主導曝險。近期新聞流強化威脅：Zacks 於 2026 年 10 月 7 日將 DKS 列為「今日熊股」，引用獲利不如預期和下調財測，多家媒體將 Foot Locker 拖累描述為持續的懸而未決問題而非已解決的問題。
在最壞情境下，Foot Locker 虧損持續至 FY2027，管理層第二度下調財測，$20.28 預估每股盈餘被大幅下修，迫使另一次本益比重設。股價可能重新測試並跌破 52 週低點 $120.15——較目前 $137.08 低約 12.4%——並可能趨近分析師低目標 $99.00，約 28% 下行空間。在更嚴重的情境下，消費者疲軟疊加整合失誤，歷史最大回撤 -49.35% 隱含從目前水準約 $69–$70 的底部，儘管 $99 的熊市目標是更現實的量化下行空間。投資者應假設 12 個月內 -28% 至 -35% 的不利走勢是可能的來配置部位規模。
常見問題
最嚴重的風險是第二次下調財測，迫使 $20.28 的預估每股盈餘大幅下修，這將使 10.49 倍預估本益比形同虛設，並可能引發類似 2026 年 8 月 31% 崩跌的另一次單日跳空。其次是 Foot Locker 持續稀釋：毛利率已從 37.06% 降至 34.78%，淨利率從 10.46% 降至 5.65%（年減），若虧損持續至 FY2027，合併毛利率復甦的論點就會瓦解。第三是現金流壓力——TTM 自由現金流僅 $239.4 百萬（殖利率 1.4%），對比每季 $382.7 百萬的資本支出及 48.7% 的股利發放率，緩衝有限，近期季度 FCF 從 $133.0 百萬擺盪至 -$84.2 百萬再到 -$515.6 百萬。第四是情緒與技術風險：Baird、Telsey 和 Truist 都在 2026 年 8 月下調評級，Zacks 於 2026 年 10 月 7 日將 DKS 列為「今日熊股」，且股價僅處於 52 週區間的 13.6%，最大回撤 -49.35%，意味著反彈持續被賣出。
基本情境機率 50%，目標區間 $145–$165，假設市場共識預估每股盈餘 $20.28 大致達成、毛利率維持在 34–35% 區間、且不再有第二次下調財測——股價將在 $160.83 平均目標價附近交易，但在 $148–$150 的 10 月阻力附近受限。牛市情境機率 25%，目標 $180–$205，需要 Foot Locker 虧損大幅收窄、毛利率回升至 36% 中段、以及本益比從 10.49 倍重估至十幾倍中段。熊市情境機率 25%，目標 $99–$120，由第二次下調財測、預估每股盈餘下修至 $17 以下、以及跌破 $120.15 的 52 週低點所驅動。基本情境最有可能，因為核心 Dick's 業務仍成長 4.9%，且 24.7 倍的利息保障倍數顯示該特許經營權能度過整合期，但 $99–$205 的寬廣分析師區間顯示價格發現仍無效率，波動將維持在高位。
從多數指標來看，DKS 相對於自身歷史顯得被低估。0.98 倍的 PS 比率對比 FY2026 第二季的 3.11 倍、FY2026 第一季的 3.85 倍、以及 FY2024 第四季的 4.96 倍——約為其歷史銷售倍數的五分之一——而 0.91 倍的 EV/Sales 使合併實體的估值低於一倍營收。10.49 倍的預估本益比對比 19.77 倍的歷史本益比，隱含約 47% 的盈餘復甦至市場共識每股盈餘 $20.28，這要麼是深度價值佈局，要麼是價值陷阱，取決於該預估能否達成。3.03 倍的股價淨值比和 10.92 倍的股價現金流比顯示折價集中在盈餘預期而非資產價值，意味著市場懲罰的是盈餘軌跡，而非特許經營權。相對於同業，4.93% 的淨利率和 32.92% 的毛利率低於頂級專業零售商，因此部分折價是合理的——該股相對於歷史便宜，但相對於目前交付的盈餘僅為合理估值。
在 $137.08 的價位，風險/報酬是平衡的，而非具吸引力的。上行至 $160.83 分析師平均目標價為 +17.3%，高目標 $205 隱含約 50% 的上漲空間（若 Foot Locker 整合成功），但低目標 $99 隱含約 28% 的下行空間，且該股過去一年已下跌 37.06%，最大回撤 -49.35%。10.49 倍的預估本益比和 0.98 倍的 PS 看起來便宜，但只有在 $20.28 的預估每股盈餘成立時才便宜——而 2026 年 8 月引發 31% 單日崩跌的下調財測顯示該預估尚未被驗證。僅適合能容忍 -28% 至 -35% 不利走勢、並等待利潤率轉折證據（例如連續兩季毛利率高於 36% 且 Foot Locker 虧損收窄）的耐心價值投資者。對多數投資者而言，13 買進 / 12 持有 / 2 賣出的評級分布和 2.30 的建議均值意味著應耐心等待而非積極加碼。
DKS 較適合至少 12–24 個月的長期持有，而非短期交易。轉機論點取決於 Foot Locker 整合里程碑和利潤率復甦，這些需要跨越數季財報才能顯現，而該股的事件驅動波動——2026 年 8 月 31% 的單日跳空、1.095 的 beta 低估了特異性新聞風險、以及 4.18 天的空頭回補天數——使短期佈局充滿風險。2.46% 的股利殖利率搭配 48.7% 的發放率提供溫和收益，但鑑於 TTM 自由現金流僅 $239.4 百萬，安全性有限。盈餘能見度低：$99–$205 的分析師目標價差距超過 2 倍，且 $20.28 的預估每股盈餘尚未被驗證。適當的最低持有期為 18 個月，部位規模應假設 -28% 至 -35% 的不利走勢，若毛利率未能回升至 36% 以上或預估每股盈餘降至約 $17 以下，則應重新檢視部位。