D-Wave Quantum Inc. Common Stock
QBTS
$14.60
-4.07%
D-Wave Quantum Inc. 是一家量子運算公司，開發並提供量子運算系統、軟體與服務，定位為唯一同時建造退火與閘極模型量子電腦的商業供應商，應用涵蓋物流、人工智慧、材料科學、藥物探索與金融建模，可透過其 Leap 雲端服務使用。該公司在新興的量子運算產業中佔據獨特利基，與規模大得多的科技公司及資金充裕的純量子競爭對手競爭，同時僅以 388 名員工及約 62 至 84 億美元的市值營運。當前投資人敘事主要圍繞在已公布營收惡化——2026 年第二季營收 308 萬美元，年減 0.6%——與管理層稱暴增超過 1,000% 的訂單之間鮮明分歧，同時 1 億美元政府補助驗證了該產業，但也被競爭對手的獎項所抵銷。投資人爭論焦點在於 D-Wave 的商業動能與政府支持，是否足以合理化已反映數年爆炸性未來成長的估值，尤其考量到 2028 年量子產業面臨的現金跑道考驗，以及來自大量股票薪酬與股份發行的持續稀釋風險。…
QBTS
D-Wave Quantum Inc. Common Stock
$14.60
QBTS交易熱點
投資觀點：現在該買 QBTS 嗎？
綜合建議為持有，反映強力買進的分析師共識（平均 1.29，平均目標價 34.65 美元隱含 119.7% 上漲空間）與公司深度負面的基本面（2026 年第二季營收 307.6 萬美元、淨損 4,803 萬美元、341.62 倍市銷率）之間的平衡。核心論點在於 D-Wave 的訂單暴增與政府支持提供了對轉型性量子運算市場的選擇權，但當前估值已反映數年的爆炸性成長，幾乎沒有犯錯空間。投資人實際上是在為量子商業化的彩券支付溢價，賣方押注長期潛力，而市場則關注近期現金燒錢與稀釋。
支持持有評級的理由包括：(1) 擁有 2.966 億美元現金及 42.38 流動比率的堡壘資產負債表，可支應營運至 2028 年；(2) 超過 1,000% 的訂單成長，若轉換成功，可推動營收從當前每季 308 萬美元的運行率出現轉折；(3) 由 16 位分析師組成的強力買進共識，目標價區間 18.36 至 43.00 美元，顯示賣方認為有顯著上漲空間；以及 (4) 獨特的雙平台技術（退火與閘極模型），使 D-Wave 與純量子競爭對手有所區別。然而，這些正面因素被過去十二個月 -1.1908 億美元自由現金流、自 2024 年第四季以來流通股數增加 59%，以及毛利率從 92.5% 壓縮至 55.4% 所抵銷，這些共同凸顯了執行與稀釋風險。
可能推翻此論點的最大風險是：(1) 未能將訂單轉換為營收，導致現金緊縮與稀釋加速；(2) 毛利率持續壓縮至 50% 以下，將破壞獲利路徑；以及 (3) 來自更大競爭對手的壓力與被抵銷的政府獎項侵蝕 D-Wave 的差異化優勢。若營收年增加速超過 50% 且毛利率穩定在 60% 以上，或市銷率基於預估營收壓縮至 100 倍以下，評級將上調至買進。若每月現金燒錢加速超過 1,500 萬美元、訂單連續兩季無法轉換，或股價跌破 52 週低點 12.75 美元，則下調至賣出。相對於自身歷史（2025 年第四季市銷率高峰 3,353 倍）與同業，該股以當前基本面來看被高估，但以量子運算的選擇權價值來看則合理，因此僅適合風險承受度高且投資期限長的投資人。
免費註冊即可查看完整資訊
QBTS 未來 12 個月情景
D-Wave 呈現高風險、高報酬的投資命題，中性立場反映其轉型潛力與嚴峻執行風險之間的平衡。超過 1,000% 的訂單暴增與 2.966 億美元現金部位提供了可信的營收轉折路徑，但 341.62 倍市銷率與 -1.1908 億美元自由現金流凸顯市場正以完美預期定價。強力買進的分析師共識與平均目標價 119.7% 的上漲空間，顯示賣方著眼於長期量子潛力，然而該股一年內下跌 46.01% 及最大回撤 -71.01%，則揭示深度懷疑。若營收年增加速超過 50% 且毛利率穩定在 60% 以上，我會上調至看多；若每月現金燒錢超過 1,500 萬美元，或訂單連續兩季無法轉換，則下調至看空。關鍵矛盾在於 D-Wave 能否在 2028 年現金考驗迫使稀釋性融資之前，彌合訂單與營收之間的落差。
華爾街共識
多數華爾街分析師對 D-Wave Quantum Inc. Common Stock 未來 12 個月前景持積極看法，共識目標價約為 $34.65，相對現價隱含漲跌空間約 +137.3%。
平均目標價
$34.65
0 位分析師
隱含漲跌空間
+137.3%
相對現價
覆蓋分析師數
—
覆蓋該標的
目標價區間
$18 - $43
分析師目標價區間
D-Wave 由 16 位分析師追蹤，共識建議為「強力買進」，建議平均值為 1.29（1.0 為強力買進），反映賣方對一家尚未達到營收規模的公司異常看多的情緒。平均目標價 34.65 美元隱含較當前價格 15.77 美元約 119.7% 的上漲空間，考量到該股一年內下跌 46.01%，此一落差極為顯著。共識明顯偏多，強力買進評級與平均目標價顯示分析師認為近期拋售代表重大買進機會，而非基本面惡化。目標價區間從最低 18.36 美元（16.4% 上漲空間）到最高 43.00 美元（172.7% 上漲空間），價差達 24.64 美元，約為當前股價的 156%——異常寬廣的區間顯示對公司未來的高度不確定性。最高目標價 43.00 美元可能假設超過 1,000% 的訂單暴增成功轉換為營收、贏得多項政府合約，以及重新評價朝該股先前接近 46.75 美元的高點靠攏；而最低目標價 18.36 美元則反映營收持續停滯、現金燒錢加速，以及稀釋抵銷營運進展。機構評級顯示一致的重申模式，而非上調或下調：Rosenblatt 於 2026 年 8 月 7 日及 7 月 28 日重申買進；Mizuho 於 2026 年 6 月 15 日維持優於大盤；B. Riley、Roth Capital、Needham 與 Cantor Fitzgerald 均於 2026 年 5-6 月重申看多評級。儘管一年內下跌 46%，卻沒有任何下調評級，顯示分析師著眼於長期量子運算潛力而非近期財務表現，但寬廣的目標價區間以及當前價格甚至低於最低分析師目標價，表明市場正在反映賣方模型未完全納入的風險——現金跑道、稀釋與商業執行。
資訊太多，看不過來？
Bobby 幫你一鍵讀懂財報與最新新聞！
投資QBTS的利好利空
目前看空論點擁有較強證據，主要基於已公布營收惡化（年減 0.61%）、341.62 倍市銷率已反映數年爆炸性成長，以及流通股數增加 59% 稀釋每股價值。看多論點則建立在超過 1,000% 的訂單暴增、2.966 億美元現金緩衝，以及強力買進共識與 119.7% 上漲空間，但這些都是前瞻性且尚未在大規模上獲得驗證。最重要的矛盾在於訂單暴增能否在現金跑道受限之前轉換為認列營收，尤其是在 2028 年量子產業現金考驗之前。若訂單轉換成功，股價可能重新評價朝分析師目標價靠攏；若轉換停滯，估值將缺乏基本面支撐。市場目前正反映看空情境，股價僅處於 52 週區間的 8.8%，且低於最低分析師目標價。
利好
- 訂單暴增超過 1,000%: 管理層報告訂單較去年同期成長超過 1,000%，此領先指標顯示市場對 D-Wave 量子系統與服務的需求正在加速，即使已公布營收落後。若這些訂單僅一部分轉換為營收，營收即可從當前每季 308 萬美元的運行率大幅轉折。
- 擁有 2.966 億美元現金的堡壘資產負債表: D-Wave 在 2026 年第二季末擁有 2.966 億美元現金、42.38 的流動比率，以及僅 0.051 的負債權益比，以當前每月約 1,100 萬美元的燒錢速度提供多年現金跑道。此流動性消除了近期償付能力風險，並支應營運至關鍵的 2028 年量子產業現金考驗。
- 強力買進共識與 119.7% 上漲空間: 全部 16 位追蹤分析師均給予強力買進評級（平均 1.29），平均目標價 34.65 美元，隱含較 15.77 美元有 119.7% 上漲空間。即使最低目標價 18.36 美元也較當前價格高 16.4%，顯示賣方認為拋售已過度。
- 1 億美元政府補助驗證技術: 1 億美元政府獎項雖被競爭對手補助所抵銷，仍提供 D-Wave 退火與閘極模型量子運算方法的外部驗證。它也提供非稀釋性資金，延長現金跑道並顯示對國家量子計畫的策略重要性。
利空
- 營收年減 0.6%: 2026 年第二季營收 307.6 萬美元，較去年同期下滑 0.61%，且多季度趨勢顯示營收卡在 275 萬至 374 萬美元之間。核心硬體業務在商業上仍處於萌芽階段，該季系統銷售僅 25.5 萬美元，顯示營收認列落後不僅是時機問題，而是缺乏規模。
- 341.6 倍銷售額的極端估值: 追蹤市銷率 341.62 倍與企業價值／銷售額 456.30 倍異常偏高，隱含約 35 倍營收成長才能以預估數據合理化此倍數。即使相較於高成長軟體同業的 10-20 倍銷售額，D-Wave 仍享有 1,600-3,300% 的溢價，毫無執行錯誤的空間。
- 過去十二個月現金燒錢 1.19 億美元並伴隨稀釋: 過去十二個月自由現金流深度為負，達 -1.1908 億美元，僅 2026 年第二季即為 -3,294 萬美元。流通股數從 2024 年第四季的 2.3299 億股增至 2026 年第二季的 3.7084 億股，增幅 59%，而 2026 年第二季 1,111 萬美元的股票薪酬持續侵蝕每股價值。
- 毛利率壓縮至 55.4%: 毛利率從 2025 年第一季高峰的 92.5% 降至 2026 年第二季的 55.4%，下滑 37.1 個百分點，顯示定價壓力或營收組合不利地轉向較低毛利的服務。此趨勢若持續，將破壞獲利路徑，即使 5,498 萬美元的營運費用已是營收的 18 倍。
QBTS 技術面分析
D-Wave 處於持續下跌趨勢，過去一年市值幾乎腰斬，一年價格變動為 -46.01%，年初至今下跌 43.94%。當前價格 15.77 美元，該股僅處於 52 週區間的 8.8%（52 週低點 12.75 美元，52 週高點 46.75 美元），意味著交易價接近年度區間的最低端——此一定位顯示要么是深度價值，要么是落下的刀，而 -71.01% 的最大回撤確認了下跌的嚴重性。在價值腰斬後極端接近低點，顯示動能仍堅定為負，且買方多次未能守住較高價位。近期動能疲弱但並非全面負面：一個月變動 -4.37% 與三個月變動 -30.00% 顯示持續惡化，然而六個月變動 +10.13% 則揭示期間稍早的急劇反彈已完全逆轉。一個月下跌 4.37% 相較於 SPY 上漲 0.59%，產生相對強度 -4.96 個百分點，而三個月相對強度 -33.34 個百分點顯示嚴重落後大盤。此分歧——六個月正報酬對比一年與三個月深度負報酬——顯示反彈失敗後續跌，而非持久趨勢反轉，近期在 16-17 美元附近穩定，暗示可能嘗試打底，但尚無確認的動能轉折。關鍵技術價位明確：支撐位於 52 週低點 12.75 美元，約較當前價格低 19%；阻力位於 52 週高點 46.75 美元，約較當前價格高 196%。跌破 12.75 美元將顯示投降性賣壓，並可能開啟進一步下行；突破 20-21 美元區域（該股 8 月多次在此停滯）將是趨勢修復的第一個有意義訊號。2.14 的 beta 值意味著該股波動較市場高 114%，因此部位規模必須相對於市場權重持股大幅降低，而 4.44 天的空頭比率顯示看空部位偏高，任何正面催化劑都可能引發急劇軋空。
Beta 係數
2.17
波動性是大盤2.17倍
最大回撤
-71.0%
過去一年最大跌幅
52週區間
$13-$47
過去一年價格範圍
年化收益
-57.4%
過去一年累計漲幅
| 時間段 | QBTS漲跌幅 | 標普500 |
|---|---|---|
| 1m | -17.4% | +1.0% |
| 3m | -27.3% | +2.5% |
| 6m | +2.5% | +13.9% |
| 1y | -57.4% | +15.0% |
| ytd | -48.1% | +13.5% |
Bobby — 你的 AI 投資夥伴
取得即時資料與 AI 驅動的個人化投資分析，做出更明智的投資決策
QBTS 基本面分析
D-Wave 的營收軌跡在已公布營收方面面臨嚴峻挑戰：2026 年第二季營收 307.6 萬美元，較去年同期下滑 0.61%，且多季度趨勢顯示營收從 2025 年第三季的 373.9 萬美元降至 2025 年第四季的 275.2 萬美元，再降至 2026 年第一季的 285.8 萬美元，然後在 2026 年第二季小幅季增至 307.6 萬美元。營收組合嚴重偏向專業服務的 92.9 萬美元，系統銷售僅 25.5 萬美元，其他產品／服務營收 3.2 萬美元，顯示核心硬體業務在商業上仍處於萌芽階段。關鍵但書是管理層報告訂單暴增超過 1,000%，顯示營收認列落後掩蓋了潛在需求，但投資人必須權衡訂單能否在現金跑道受限之前轉換為營收。獲利能力仍深度為負：2026 年第二季淨損 4,803 萬美元，營收 308 萬美元，淨利率 -1,561%，而 2026 年第二季毛利率 55.4%，較 2026 年第一季的 63.6% 與 2025 年第四季的 64.8% 壓縮。營運費用 5,498 萬美元——包括 2,824 萬美元研發與 2,674 萬美元銷售、一般及行政費用——約為營收的 18 倍，而營運利率 -1,732% 凸顯公司正積極支出以建立一個尚未達到規模的市場。毛利率趨勢令人擔憂：2025 年第一季高峰為 92.5%，此後降至 55.4%，顯示隨著業務規模化，出現定價壓力或較不利的營收組合。資產負債表是公司最強的資產：42.38 的流動比率與僅 0.051 的負債權益比，反映建立在反覆股權融資上的堡壘流動性部位，2026 年第二季末現金為 2.966 億美元。然而，過去十二個月自由現金流深度為負，達 -1.1908 億美元，僅 2026 年第二季自由現金流即為 -3,294 萬美元，意味著公司每月燒錢約 1,100 萬美元。ROE -41.66% 與 ROA -10.65% 確認股東資本正被消耗而非複利成長，而對股票薪酬（僅 2026 年第二季即 1,111 萬美元）與股份發行（流通股數從 2024 年第四季的 2.3299 億股增至 2026 年第二季的 3.7084 億股，增幅 59%）的依賴，造成持續稀釋風險，侵蝕每股價值，即使現金餘額提供多年現金跑道。
本季度營收
$3076000.0B
2026-06
營收同比增長
-0.6%
對比去年同期
毛利率
55.4%
最近一季
自由現金流
$-119076000.0B
最近12個月
最近兩年營收 & 淨利潤走勢
公司主要靠什麼賺錢？
立即開戶，領取$2 TSLA！
估值分析：QBTS是否被高估？
由於 D-Wave 淨利為負（2026 年第二季 -4,803 萬美元）且 EBITDA 亦為負（-3,923 萬美元），本益比不具意義，因此我選擇市銷率（PS）作為主要估值指標，並以企業價值／銷售額輔助。追蹤市銷率 341.62 倍與企業價值／銷售額 456.30 倍異常偏高，而預估本益比 -41.76 倍確認分析師不預期近期獲利。追蹤市銷率 341.62 倍與前瞻營收預估之間的落差，隱含市場正反映戲劇性的營收加速——共識預估營收 4.3187 億美元，對比過去十二個月約 1,200 萬美元——這將需要約 35 倍營收成長，才能以預估基礎合理化當前倍數。由於提供的估值數據缺乏產業平均值，同業比較困難，但 341.62 倍市銷率遠高於典型科技硬體公司，後者一般交易在 1 至 10 倍銷售額之間。即使相較於交易在 10-20 倍銷售額的高成長軟體同業，D-Wave 仍享有約 1,600-3,300% 的溢價，此差距只能由潛在轉型性量子運算市場的選擇權價值來合理化。9.86 倍股價淨值比對於一家股東權益報酬率與資產報酬率均為負的公司也偏高，反映市場對其智慧財產與未來潛力的評價遠高於有形帳面價值。歷史背景顯示市銷率極端波動：2025 年第四季達 3,353 倍，2026 年第一季降至 1,855 倍，今日為 341.62 倍，而股價淨值比介於 2026 年第一季的 4.72 倍至 2025 年第三季的 12.58 倍之間。當前市銷率 341.62 倍遠低於 2025 年第四季高峰的 3,353 倍，但仍遠高於 2025 年第一季的 145 倍，顯示該股已從最狂熱水準大幅下修，但仍以完美預期定價。PEG 比率 -0.49 為負，因此因獲利成長為負而不具意義，而股價自由現金流比率 -270.06 倍凸顯現金流產生深度為負，意味著估值完全建立在未來預期而非當前基本面上。
PE
-23.6x
最近季度
與歷史對比
N/A
5年PE區間 17x~59x
vs 行業平均
N/A
行業PE約 N/A*
EV/EBITDA
-22.4x
企業價值倍數
投資風險披露
D-Wave 的財務與營運風險嚴重且可量化。公司公布 2026 年第二季營收 307.6 萬美元，淨損 4,803 萬美元，淨利率 -1,561%，營運費用 5,498 萬美元約為營收的 18 倍。過去十二個月自由現金流深度為負，達 -1.1908 億美元，每月燒錢約 1,100 萬美元，且毛利率從 2025 年第一季的 92.5% 壓縮至 2026 年第二季的 55.4%，顯示定價壓力或較不利的營收組合。對股票薪酬（2026 年第二季 1,111 萬美元）與股份發行（自 2024 年第四季以來流通股數增加 59%）的依賴，造成持續稀釋，侵蝕每股價值，即使 2.966 億美元現金餘額提供多年現金跑道。營收集中於專業服務（307.6 萬美元中的 92.9 萬美元）與極少的系統銷售（25.5 萬美元），凸顯核心硬體業務在商業上尚未成熟。
市場與競爭風險因該股極端估值與波動而放大。341.62 倍市銷率與 456.30 倍企業價值／銷售額，遠高於典型科技硬體公司（1-10 倍銷售額），甚至高於高成長軟體同業（10-20 倍銷售額），使該股在成長不如預期時容易遭受急劇的倍數壓縮。2.14 的 beta 值意味著該股波動較市場高 114%，而一年相對強度較標普 500 指數低 61.02 個百分點，凸顯嚴重落後。競爭威脅正在加劇：1 億美元政府補助被競爭對手獎項所抵銷，包括 GlobalFoundries 獲得更大一筆，稀釋了 D-Wave 的先發優勢。監管與宏觀逆風，例如量子研究經費可能削減或利率上升壓縮成長股倍數，可能進一步壓迫估值。4.44 天的空頭比率顯示看空部位偏高，可能引發急劇軋空，但也反映持續的懷疑。
D-Wave 的最壞情境是未能將超過 1,000% 的訂單暴增轉換為營收，導致在 2028 年量子產業考驗前出現現金緊縮。在此情境下，公司將需要以低迷價格籌資，加速稀釋並推動股價朝 52 週低點 12.75 美元靠攏，較當前價格 15.77 美元下跌 19.1%。跌破 12.75 美元可能引發投降性賣壓，並開啟進一步下行空間朝分析師最低目標價 18.36 美元（雖高於當前價格，但在嚴重悲觀情境下，股價可能超跌至 10 美元或更低）。從 52 週高點 46.75 美元以來的最大回撤 -71.01%，說明了潛在損失的幅度；從當前價格計算，類似的回撤將隱含股價接近 4.57 美元。現實上，投資人在不利情境下可能損失 19-35%，52 週低點 12.75 美元為第一主要支撐位。
常見問題
最嚴重的風險是財務風險：D-Wave 每月燒掉約 1,100 萬美元，過去十二個月自由現金流為 -1.1908 億美元，且自 2024 年第四季以來流通股數增加了 59%，造成持續的股權稀釋。第二個風險是估值壓縮：341.62 倍的市銷率毫無犯錯空間，任何營收不如預期都可能引發股價急劇下修，朝 52 週低點 12.75 美元靠攏。第三個風險是競爭：1 億美元的政府補助被競爭對手的獎項所抵銷，其中包括 GlobalFoundries 獲得更大一筆補助，侵蝕了 D-Wave 的先發優勢。第四個風險是營運：毛利率已從 2025 年第一季的 92.5% 壓縮至 2026 年第二季的 55.4%，且營收較去年同期下滑 0.61%，顯示商業化面臨挑戰。按嚴重程度排序，財務與稀釋風險最為急迫，其次是估值與競爭威脅。
12 個月預測分為三種情境：樂觀情境（機率 25%），目標區間為 34.65 至 43.00 美元，假設訂單能轉換為營收且毛利率穩定在 60% 以上；基本情境（機率 50%），目標區間為 18.36 至 34.65 美元，假設營收逐步轉換且現金燒錢速度放緩；悲觀情境（機率 25%），目標區間為 12.75 至 18.36 美元，假設訂單無法轉換且稀釋加速。基本情境最有可能發生，關鍵在於 D-Wave 能否在 2027 年中前實現營收年增 30-50%，同時將每月現金燒錢控制在 1,000 萬美元以下。目標區間寬達 12.75 至 43.00 美元，反映極高的不確定性，而該股 2.14 的 beta 值意味著股價波動將相對大盤放大。
以當前基本面來看，QBTS 明顯被高估，追蹤市銷率達 341.62 倍，企業價值／銷售額為 456.30 倍，相較之下，典型科技硬體同業的市銷率為 1-10 倍，高成長軟體同業為 10-20 倍。此估值隱含市場預期營收需成長約 35 倍，才能以預估數據合理化此倍數，這意味著 D-Wave 需從過去十二個月約 1,200 萬美元的營收，擴大到超過 4 億美元。雖然市銷率已從 2025 年第四季高峰的 3,353 倍下修，但仍遠高於 2025 年第一季的 145 倍，顯示該股仍以完美預期定價。股價淨值比 9.86 倍，對於一家 ROE（-41.66%）與 ROA（-10.65%）均為負的公司而言也偏高。相對而言，該股相對於自身歷史被低估，但相對於同業及當前財務表現則被高估。
QBTS 是高風險、高報酬的投機性買入標的，僅適合對波動有高度容忍度且投資期限長的投資人。該股目前交易價為 15.77 美元，隱含較分析師平均目標價 34.65 美元有 119.7% 的上漲空間，但同時也低於最低分析師目標價 18.36 美元，顯示市場正在反映賣方可能低估的風險。樂觀情境建立在訂單暴增超過 1,000% 及 2.966 億美元現金之上，而悲觀情境則凸顯 341.62 倍市銷率、過去十二個月 -1.1908 億美元自由現金流，以及自 2024 年第四季以來流通股數增加 59% 等問題。對於風險承受度高的投資人，小額配置（例如投資組合的 1-2%）可視為對量子運算的買權，但該股不適合保守型或收益型投資人。買入的關鍵條件是訂單轉換為營收的證據，這將驗證其成長故事。
QBTS 僅適合長期投資，建議最短持有期間為 3-5 年，因為量子運算市場仍處於萌芽階段，D-Wave 的營收預計要到 2028 年或之後才會有意義的規模化。由於該股極端波動（beta 值 2.14）、最大回撤達 -71.01%，且新聞消息可能引發股價急劇反轉，因此不適合短期交易。公司不支付股息（殖利率 0%）且獲利為負，因此沒有收益成分可緩衝報酬。獲利能見度極低，分析師預估每股虧損 -0.076 美元，營收為 4.3187 億美元（較過去十二個月水準成長 35 倍），這可能需要數年才能實現。投資人應準備好度過多個季度的負現金流與潛在稀釋，並且只投入能夠承受損失的資金。
