納斯達克創紀錄點數跌幅：AI泡沫終於要破了嗎？

11月5日，納斯達克綜合指數暴跌1,422點，刷新了單日點數跌幅紀錄。道瓊斯指數和標普500指數也大幅下挫，分別下跌3.44%和4.36%。此次拋售由中期選舉中民主黨意外大獲全勝引發，民主黨控制了國會和幾個關鍵州長職位。儘管川普總統可以否決聯邦AI監管，但州級行動——尤其是在德克薩斯州、喬治亞州和俄亥俄州——可能阻礙數據中心建設，而數據中心是AI基礎設施建設的關鍵組成部分。

與此同時，信貸市場閃現警告信號。英偉達、甲骨文和CoreWeave等AI相關公司的債券價格暴跌，收益率飆升，因投資者要求更高的風險補償。甲骨文的5年期信用違約互換利差飆升至歷史新高，暗示市場隱含的違約概率超過20%。與此同時，科技公司今年已發行近5,000億美元新債，為AI基礎設施融資，引發了對可持續性的擔憂。

最後，股票估值過高。標普500的席勒市盈率處於歷史第二高水平，僅次於互聯網泡沫。歷史上，如此高的估值往往預示著重大市場調整，而AI熱潮可能也不例外。

AI交易一直是牛市的主要驅動力，但現在面臨多重逆風。州級監管風險可能擾亂數據中心擴張，削弱AI硬件和軟件的需求敘事。如果數據中心審批被叫停，AI硬件供應商的定價能力可能受到侵蝕，壓縮利潤率和盈利。

債券市場的警告同樣令人擔憂。信用違約互換利差飆升和AI相關債券的折價表明，投資者對這些公司償還債務的能力日益懷疑。隨著債務融資的資本支出預計將增加，AI收入增長任何放緩都可能引發信用事件，並蔓延至股票市場。

此外，股市的極端估值幾乎不容有失。席勒市盈率超過30後，歷史上往往伴隨大幅下跌，而AI泡沫可能就是最終破滅的催化劑。投資者應為進一步的波動做好準備，並考慮防禦性配置。