輝達350億美元中國晶片訂單：對NVDA股票的意義

據路透社引述匿名消息人士報導，輝達已收到來自字節跳動、阿里巴巴和騰訊等中國企業超過300萬顆Blackwell晶片的訂單，價值約350億美元。此前數月的監管不確定性基本上凍結了輝達對中國的資料中心晶片銷售。

美國政府於2025年對中國實施先進晶片出口限制，要求輝達獲得此類銷售的許可證。輝達執行長黃仁勳遊說華盛頓，最終達成協議，將中國晶片銷售額的15%讓給政府。然而，由於美國和中國監管機構的保留態度，銷售幾乎沒有恢復。

在最新的財報電話會議上，輝達財務長Colette Kress表示，資料中心營收中來自中國的比例不到1%，且這些是較舊的Hopper晶片，會稀釋毛利率。新的Blackwell訂單如果履行，將更有利可圖，並代表顯著的營收機會。

然而，消息人士告訴路透社，輝達可能只能滿足這些訂單的5%至10%，因為它沒有計劃如此高的生產水準。據報導，該公司在2027年全球最多只能生產300萬顆Blackwell晶片，這大致等於中國訂單總量。

350億美元的訂單意義重大，因為輝達的前瞻指引並未包含任何潛在的中國銷售。在上次財報電話會議上，Kress預測2027財年第三季營收約為1080億美元。因此，如果訂單能夠履行，350億美元代表著巨大的潛在上行空間。

此外，向中國銷售Blackwell晶片將提升毛利率，這與輝達一直在中國銷售的較舊Hopper晶片不同。這可能使盈利能力超出當前預期。

然而，產能限制是一個主要警告。如果輝達只能滿足5-10%的訂單，立即的營收影響將限於17.5億至35億美元。這仍然有意義，但遠不及完整的350億美元。

這則新聞也表明，儘管存在監管障礙，AI晶片的需求仍然強勁，即使在中國也是如此。這可能有助於緩解投資者對AI支出可能放緩的擔憂，這一直是近期壓制輝達股價的擔憂。

儘管有正面消息，輝達股價僅小幅上漲，表明投資者可能持懷疑態度，或者消息已部分反映在價格中。過去幾週，由於更廣泛的AI擔憂，該股已下跌超過9%。